Vitamine-effect DSM raakt uitgewerkt

De omzet van DSM is in het tweede kwartaal met 9% gestegen naar €2,4 mrd. Het groeicijfer werd echter vertekend door enkele eenmalige effecten. Het bedrijf plukte de vruchten van fors hogere vitamineprijzen, maar had ook behoorlijk last van tegenwind aan het valutafront. De onderliggende groei kwam uit op 8%. Het bedrijfsresultaat groeide met maar liefst 35% naar €508 mln. Ook hierbij speelde het vitamine-effect een grote rol. Op vergelijkbare basis kwam de toename uit op 6%. Onderaan de streep schoot de nettowinst met 85% omhoog naar €302 mln, oftewel €1,73 per aandeel.

Degelijke groeicijfers

Op divisieniveau kende Nutrition ook zonder de vitamine-injectie een iets betere periode. De vergelijkbare omzet steeg met 8% naar €1,4 mrd. Dit was vooral te danken aan een prijseffect van 6%. De volumegroei bleef iets achter, onder meer als gevolg van een truckersstaking in Brazilië. Het bedrijfsresultaat van de afdeling klom met 6% naar €287 mln. Bij Materials kwam de onderliggende omzetgroei uit op 7% en de omzet op €754 mln. Binnen dit segment was de toename voornamelijk het gevolg van volumegroei van 5%. De prijsstijging van 2% was een gevolg van het doorberekenen van hogere grondstofprijzen. Op vergelijkbare basis klom de ebitda met 5% naar €135 mln

Lauwe reactie

Na het sterke eerste kwartaal en de optimistische strategie-update komen de goede resultaten niet als een verrassing. Gezien de wat lauwe koersreactie hadden sommige beleggers zelfs op een wat hogere omzetgroei gerekend. Voor de lange termijn is het vooral een positief signaal dat DSM goede voortgang boekt met het verschuiven van de verkoopmix naar producten met een hogere winstmarge. De eerder uitgesproken doelstelling van een omzetgroei van 5% en van het bedrijfsresultaat met 7 tot 9% in de periode tot en met 2021 is niet te hoog gegrepen. Daar komt bij dat de vrij bescheiden payout (40 à 50% van de winst) ruimte laat voor dividendgroei. Het dividend wordt dit jaar verhoogd van €1,85 naar €2,30 (2,5% rendement). De kwartaalcijfers geven geen aanleiding om het koopadvies te veranderen.