Winstverwachting Brunel stelt teleur

In het afgelopen kwartaal heeft Brunel de omzet met 17% weten op te voeren naar €221,3 mln. Zoals verwacht liet de autonome omzetgroei een aanzienlijke versnelling zien naar 16%, tegen 11% in de eerste drie maanden van het jaar. De goede economische omstandigheden op de meeste thuismarkten en herstel in de olie- en gasindustrie spelen het bedrijf in de kaart. Ook was de vergelijkingsbasis erg gunstig, want Brunel ging de afgelopen jaren door een diep dal vanwege de malaise in de oliesector. In alle regio’s schakelde het bedrijf een tandje hoger, met uitzondering van Nederland. Hier liep de omzetgroei per werkdag van kwartaal tot kwartaal terug van 19% naar 16%. De instroom van personeel ligt in Nederland in de tweede jaarhelft traditioneel hoger en moet dan voor verdere groei zorgen.

Winstpotentieel 

Het bedrijfsresultaat kwam uit op €4,1 mln, tegen een verlies van €1,2 mln in het tweede kwartaal van 2017. Brunel is inmiddels goed winstgevend in de belangrijkste Europese markten en in het Midden-Oosten, maar maakt nog verlies in Australië en de rest van de wereld. Over het eerste halfjaar is er een nettowinst geboekt van €4,6 mln, tegen break-even vorig jaar. Brunel denkt de opgaande lijn te kunnen doortrekken en stelt voor geheel 2018 een bedrijfsresultaat in het vooruitzicht van €32-38 mln, bij een omzet van €875-925 mln.

Uitgaande van het midden van de bandbreedte zou dat neerkomen op ruwweg een winstverdubbeling en een omzetstijging van circa 14%. De markt had echter meer verwacht: analisten raamden het bedrijfsresultaat voor dit jaar op €39 mln. In reactie op de cijfers ging het aandeel dan ook ruim 5% omlaag. Op de middellange termijn blijven de vooruitzichten goed, nu de vraag in de oliesector duidelijk begint aan te trekken. In goede jaren schuurde de ebit-marge tegen de 9% aan, terwijl deze dit jaar rond de 4% uitkomt. Dit illustreert het opwaartse winstpotentieel bij Brunel. Het verwachte winstherstel is echter bij een k/w van 28 volledig in de koers verdisconteerd, zodat wij ons verkoopadvies herhalen.