Kendrion onderuit na tegenvallende omzetgroei

De halfjaarcijfers van Kendrion werden ontvangen met een koersdaling van 8%. In het tweede kwartaal zag de producent van elektromagneten de omzet met slechts 1% toenemen naar €119 mln. Dat was lager dan verwacht. Tegen constante wisselkoersen zwakte de omzetgroei af naar 2,4%, tegenover 4,2% in het eerste kwartaal. De ebita kwam dankzij kostenbesparingen 7% hoger uit op €11,6 mln en dat leverde een marge op van 9,7%. Daarmee is de doelstelling van 10% vanaf eind 2018 reeds in zicht. De nettowinst liep op van €6,8 mln naar €7,7 mln.

Tegenvallend was vooral de gang van zaken bij de automotive-divisie, die 64% van de omzet vertegenwoordigt. Daar daalde de operationele winstmarge en stagneerde de omzet. Dat komt door een tegenvallende vraag naar dieselauto’s als gevolg van het dieselschandaal en strengere milieueisen. Bovendien leiden aangescherpte testprocedures in Duitsland voor nieuwe dieselmotoren tot vertraging van orders. Volgens topman Joep van Beurden gaat het om een ‘kortetermijnprobleem’, al zal de omzetdruk in de rest van het jaar aanhouden.

Groeimarkten

Om de gevolgen voor de winstmarges te beperken, gaat het bedrijf verder in de kosten snijden. Dat levert in 2018 een hoger dan verwachte besparing op van €5,5 mln. Kendrion heeft dan ook vertrouwen in de ebita-margedoelstelling van 10% vanaf eind 2018. Ook denkt het de omzet dit jaar te kunnen opvoeren, ondanks de dieselproblemen. Voor de langere termijn blijft de onderneming positief. De gedisciplineerde focus op kosten en een versnelling van de omzetgroei moeten de winstmarges verder opkrikken. In de auto-industrie, die in een overgangsfase zit naar elektrisch en autonoom rijden, robotics en in China liggen de beste groeimogelijkheden. Kendrion heeft in deze markten veel geïnvesteerd en zal hiervan de vruchten gaan plukken. Aan de andere kant zal de tegenwind van de dalende dieselverkopen nog wel even aanhouden. Wij verlagen onze winsttaxatie voor dit jaar naar €2 per aandeel. Hoewel het perspectief voor de lange termijn goed blijft, brengen we het koopadvies bij een k/w van 17,2 terug naar ‘houden’.