Verdeeld beeld bij Bayer

De eerste cijferpublicatie van Bayer na de overname van Monsanto levert een verdeeld beeld op. De gezamenlijke omzet kwam in het tweede kwartaal uit op €9,5 mrd. Op vergelijkbare basis en na correctie voor de negatieve impact van valutaschommelingen, is dat 9% meer dan een jaar eerder. Dat is te danken aan een volumegroei van 10%. De afzetprijzen lagen gemiddeld 1% onder het niveau van een jaar eerder. De ebitda voor buitengewone posten liep met 4% op naar €2,3 mrd. Die stijging komt door een sterke groei bij de divisie gewasbescherming, die Bayer met de aankoop van Monsanto heeft versterkt. De ebitda van deze afdeling verdubbelde naar €631 mln.

Contrast

De indrukwekkende groei van de gewasdivisie vormt een groot contrast met de overige activiteiten. Bij de farmacie-afdeling viel de ebitda met 8% terug naar €1,4 mrd. De verkopen van belangrijke middelen zoals antistollingsmiddel Xarelto (+7% naar €891 mln) en oogmedicijn Eylea (+18% naar €540 mln) zat nog stevig in de lift. Daar stond tegenover dat de afzet van veel andere medicijnen onder druk stond; onder meer door scherpere concurrentie en het aflopen van marketingovereenkomsten. Ook de consumentendivisie kende een minder kwartaal. De ebitda viel met 19% terug naar €256 mln. Bayer slaagde erin om een ebitda-daling in Azië om te buigen in een stijging. Dat effect werd echter teniet gedaan door lagere resultaten in andere regio’s.

Winstverwachting

Onderaan de streep viel de nettowinst als gevolg van eenmalige kosten voor de overname met 35% terug naar €1,2 mrd. Omdat de aankoop iets later werd afgerond dan gepland, verlaagt Bayer de prognose voor 2018. De resultaten van Monsanto over het seizoensmatig sterke eerste kwartaal tellen immers niet mee in de jaarcijfers van Bayer. De onderneming rekent op een onderliggende kernwinst van €5,70-5,90. Aanvankelijk leek het concern af te stevenen op een winst van €6,50-7,00. De koersdaling van 2% na de cijferpublicatie is overdreven met het oog op het eenmalige karakter van de tegenvaller. Hoewel Bayer goede vooruitzichten heeft, is het verstandig om met instappen te wachten tot er begin 2018 meer duidelijk komt over de lopende rechtszaken tegen het concern: ‘houden’.