Tipterugblik: dikke min voor Leifheit

Leifheit, bekend van de felgekleurde schoonmaakproducten, kreeg een jaar geleden een flinke tik op de beurs. Dat gebeurde na een outlookverlaging. Deze daling was aanleiding voor een kooptip op €32,10. Die koers lag destijds bijna €8 onder de hoogste koers van eerder dat jaar.

Op dat moment ging Leifheit nog altijd uit van een omzetgroei van 3,5-4,5% voor het lopende boekjaar (2017). Dat vormde de basis voor het advies, in combinatie met een aantrekkelijke waardering en vooral een hoog en groeiend dividend.

Een jaar later is er veel gebeurd bij Leifheit, dat begin deze maand een nieuw dieptepunt van €16,64 aanraakte. Over 2017 werd uiteindelijk een kleine omzetdaling (!) van 0,1% tot €236,8 mln gerealiseerd. Die werd keihard afgestraft door beleggers.

Berenberg verlaagt koersdoel fors

Twee maanden geleden besteedde ik al uitgebreid aandacht aan het aandeel in de rubriek Lezersvragen. (‘Moet ik Leifheit vasthouden na de koersdaling dit jaar?)

Op 14 augustus kwam Leifheit met halfjaarcijfers en werd de outlook (nogmaals) verlaagd. Voor 2018 wordt gerekend op een omzetgroei van 2,5%-3,5% tegen de eerdere voorspelling van 4-5%. Dat viel slecht bij analisten. Met name het verkoopadvies van Berenberg de dag erna (van ‘houden’ naar ‘verkopen’) zorgde voor een flinke koersdaling. Dat kwam ook omdat het koersdoel zeer fors werd teruggebracht: van €26 naar €16,50.

Onzekerheid blijft

Al met al blijft de onzekerheid groot bij Leifheit. Daar houden beleggers niet van, zeker na de veel te positieve outlook die het bedrijf een jaar eerder gaf en uiteindelijk niet kon waarmaken. Desondanks is er, afgezien van de nog lagere beurskoers, niet heel veel veranderd sinds de lezersvraag van enkele maanden geleden en het advies blijft dan ook onveranderd. Dat luidde: ‘De tijdelijke koerszwakte biedt […] een mooie kans om alsnog in te stappen. Wie al positie heeft, kan het dividend (€1,05 dit jaar) herbeleggen in afwachting van koersherstel’.

Ook volgend jaar zal Leifheit normaal gesproken minimaal €1,05 dividend uitkeren, wat door de koersdreun nu een zeer hoog rendement van 6% oplevert. Let er zoals altijd wel op dat het om een smallcap gaat. Dat maakt het verstandig om met een zeer kleine positie te beleggen vanwege het grotere risico. Zoals ik al regelmatig heb aangegeven, gaat de voorkeur uit naar een mandje smallcaps binnen de beleggingsportefeuille met een maximale weging van 20%, verdeeld over 10 tot 20 aandelen.