Groen licht voor Linde

Linde en Praxair zijn erin geslaagd om voor de eigen deadline van 24 oktober de fusie af te ronden. De leveranciers van industriële gassen kregen begin deze week definitief groen licht van de Amerikaanse FTC. Eerder gaven Europese en Chinese toezichthouders ook al hun goedkeuring aan de transactie. Als onderdeel van de onderhandelingen heeft Linde al voor ruim $3 mrd aan bedrijfsonderdelen verkocht, terwijl Praxair de volledige Europese activiteiten voor $6 mrd overdoet aan het Japanse Taiyo Nippon Sanso. De beurskoers van Linde is sinds eind vorige week met ruim 3% opgeveerd, aangezien het lang geen uitgemaakte zaak was dat de fusie daadwerkelijk doorgevoerd kon worden.

Dominante speler

Ondanks alle concessies groeit het fusieproduct uit tot de dominante speler binnen de sector. De combinatie is met een omzet van circa €23 mrd een slag groter dan branchegenoot Air Liquide (ongeveer €20 mrd). Dit Franse bedrijf maakte woensdagmorgen overigens bekend dat de omzet in het afgelopen kwartaal op vergelijkbare basis met 6% is gestegen naar €5,3 mrd. De omzet bij de divisie die industriële gassen levert, groeide met ruim 5% naar €5,1 mrd. Achter die stijging gaat behalve een opleving van de energieprijzen vooral een groeiende vraag schuil. Dat is een gunstige ontwikkeling met het oog op de kwartaalupdate van Linde op 14 november.

Kosten snijden

De fusiebedrijven hebben tot 29 januari om de aangekondigde verkopen af te ronden. Tot die tijd blijven Linde en Praxair als onafhankelijke ondernemingen. Door combinatie heeft straks de mogelijkheid om $1,1 tot $1,2 mrd in de gezamenlijke kosten te snijden. Hierdoor ontstaat een kans om de winst relatief snel op te schroeven, binnen een sector die juist bekend staat om de voorspelbare, gestage resultaatontwikkeling. De positie van marktleider binnen een volwassen sector met hoge toetredingsdrempels maakt van Linde een aantrekkelijke belegging. De zeer hoge waardering (k/w bijna 25) staat ondanks die gunstige eigenschappen een verhoging van het houdadvies in de weg.