Nabeurs: Correctie voorbij? Drie zorgwekkende signalen

Raak niet in paniek. Dat is de boodschap van Citigroup-analisten aan vermogende klanten van de Amerikaanse bank. Ze merken op dat een woelige zee niet kalmer wordt als je de golven vervloekt. Het advies is dan ook om je niet te veel mee te laten slepen door de volatiliteit op financiële markten. In plaats daarvan raadt Citigroup aan om goed te spreiden over regio’s en beleggingscategorieën en om stapsgewijs in te stappen.

Op zich zijn dat prima aanbevelingen. Beleggers moeten zich echter niet in slaap laten sussen door de geruststellende grafiek die de bank heeft gemaakt. Die schetst het koersverloop van de S&P 500 van een typische correctie, waarbij de koersen met ten minste 10% dalen. Na dit soort dalingen maakt de index het verlies binnen twaalf maanden ruimschoots weer goed. Het gevaar schuilt erin dat de huidige terugval niet voldoet aan wat Citigroup omschrijft als een typische correctie. In onderstaande grafiek laat de bank namelijk de 20% felste en mildste dalingen buiten beschouwing.

Eensgezinde beleggingsstrategen

Een reden om toch wat ongerust te worden over de huidige marktomstandigheden, is de opvallende eensgezindheid onder beleggingsstrategen. Afgelopen donderdag blikte Suni Harvord – hoofd beleggingen van UBS – vooruit op 2019. De belangrijkste boodschap is dat het ondanks verschillende risicofactoren zoals de handelsoorlog en brexit, een volatiel maar redelijk goed beleggingsjaar kan worden. Twee dagen eerder schetsten specialisten van Goldman Sachs een vergelijkbaar beeld. Net zoals eerder gebeurde door onder meer Pictet, Robeco en veel andere partijen.

Het is heel lastig om een fondshuis of bank te vinden die voorspelt dat er voor 2020 een (Amerikaanse) recessie komt. Iedereen wil het laatste, vaak meest lucratieve deel van de bullmarkt meepakken. De ervaring leert echter dat beleggers die proberen de markt te timen en het onderste uit de kan te halen, vaak de deksel op de neus krijgen.

Flinke misser chipgigant

De winstwaarschuwing van Nvidia is een tweede reden om niet vol in te zetten op een herstel van de beurskoersen. De chipfabrikant waarschuwde enkele dagen geleden bij de cijferpublicatie dat de omzet in het vierde kwartaal achterblijft bij verwachtingen. De prognose van $2,65 mrd ligt veel lager dan de $3,4 mrd waar analisten op rekenden. Volgens de onderneming wordt de misser veroorzaakt doordat een grote voorraadpositie van oudere chips tegen lagere prijzen zal worden afgebouwd. De koers viel binnen enkele dagen met circa 30% terug.

Halfgeleiderbedrijven zoals Nvidia gelden soms als de kanarie in de kolenmijn voor het economisch klimaat. Omdat chips in allerlei producten worden ingebakken, is de vraag heel gevoelig voor veranderingen in het economisch sentiment. Als bedrijven vrezen dat er mindere tijden aankomen, zullen ze minder producten bestellen om zo te voorkomen dat ze straks met een grote voorraad blijven zitten. De vorige echt grote misser van Nvidia dateert uit juli 2008: enkele maanden voor het dieptepunt van de kredietcrisis. Indertijd had het er net als nu alle schijn van dat specifieke problemen bij het bedrijf zelf de oorzaak waren van de tegenvaller.

Bitcoin gaat onderuit

Ten slotte wijst ook de felle daling van zeer speculatieve investeringen erop dat er mogelijk meer aan de hand is dan wat Citigroup omschrijft als een typische correctie. De digitale munt bitcoin is bijvoorbeeld binnen anderhalve week met meer dan 25% gedaald. Dit soort bewegingen wijst erop dat het sentiment omslaat en de risicobereidheid ook in dit deel van de markt snel afneemt.

Hoewel beleggers zich achter de oren moeten krabben of het verstandig is om te proberen in te spelen op een eventueel koersherstel, gaat het te ver om op basis van de zorgwekkende signalen de zijlijn op te zoeken. Het is onmogelijk om de markt te timen en beleggen doe je voor de lange termijn. Het kan echter geen kwaad om eens te kijken of de portefeuille en de nachtrust bestand zijn tegen een scenario waarin de koersen 20% verder dalen. Als het antwoord nee is, is het verstandig om toch wat risico af te bouwen. Bij beleggen draait het per slot van rekening op het uitzetten van een goede route richting de financiële doelen, maar wel binnen de grenzen van de eigen risicotolerantie.