De achtbaanrit van Adyen

Adyen blijft de aandacht trekken met flinke koersbewegingen. Bij de beursgang gebeurde dat met een koerssprong van ruim 100% ten opzichte van de introductieprijs. De opmars van de daaropvolgende weken is sinds een koerstop van €758,90 op 12 september omgeslagen in een flinke daling. Het aandeel is inmiddels alweer terug tot onder de slotkoers van €455 op de eerste handelsdag. De belangrijkste reden voor de koersdaling van meer dan 40% is de omslag in het sentiment op financiële markten.

Hogere risicopremie

Aan de vooruitzichten voor Adyen is weinig veranderd. De onderneming heeft nog steeds een heel sterke positie op de markt voor het afhandelen van betalingsverkeer, met een agressieve groeistrategie gericht op het binnenhalen van grote internationale klanten. De omzet en de winst kunnen hierdoor de komende jaren snel groeien. Beleggers gebruiken door de oplopende marktspanning echter een steeds hogere risicopremie bij het terugrekenen van de toekomstige winsten. De huidige waardering is daarmee gebaseerd op meer realistische verwachtingen dan het overdreven optimisme van twee maanden geleden. Hetzelfde gebeurde overigens bij groeiaandelen zoals Amazon en Netflix, waarvan de beurskoersen in dezelfde periode 20% of meer daalden.

Correctie

Bij Adyen werd de correctie versterkt door andere factoren. Half november kwam de koersduikeling in een stroomversnelling na de cijferpublicatie door branchegenoot Wirecard. Het Duitse bedrijf verhoogde weliswaar de winstprognose voor 2018, maar het transactievolume op de Europese thuismarkt bleef wat achter bij de verwachtingen. Adyen publiceert zelf geen kwartaalcijfers. Een andere tegenvaller kwam toen MSCI besloot om het bedrijf niet op te nemen in enkele toonaangevende aandelenindices. Ten slotte speelt mee dat de nieuwsstroom rondom het betaalbedrijf wat is stilgevallen. Eerder dit jaar trok de onderneming nog de aandacht met berichten over grote nieuwe klanten zoals eBay en H&M. Het is onmogelijk om de te voorspellen of en hoever het huidige marktsentiment doorslaat richting pessimisme. Als dat gebeurt, ontstaat er een mooi instapmoment. De scherpe koersdaling en het stilvallen van de nieuwsstroom zijn in ieder geval geen reden om het houdadvies te veranderen.