Terminals minder vol bij Vopak

Moeilijke marktomstandigheden in de oliemarkt drukten al het gehele jaar op de resultaten en zo ook in het slotkwartaal. De omzet kwam over de laatste drie maanden 4% lager uit en dat geldt ook voor de jaaromzet. Het ebitda daalde met ruim 5% en bezien over het gehele jaar met 4%. Dit verval kan ook deels worden toegeschreven aan negatieve wisselkoerseffecten alsmede een eenmalige last van €7 mln. Kostenbesparingen zorgden voor enige compensatie.

Europa zwak

Het is vooral in Europa waar Vopak hinder ondervindt van de minder gunstige oliemarkt. Termijnprijzen liggen lager dan spotprijzen, wat opslag ontmoedigt. Bezien over het gehele jaar daalde het ebitda in de regio Europa en Afrika met 7% en het ebit zelfs met 14%. De bezettingsgraad van de terminals in deze regio daalde het afgelopen jaar van 91 naar 85%. Ook in Azië en het Midden-Oosten heeft Vopak last van de ongunstige oliemarktstructuur. Vooral door zwakte bij de terminals in Singapore daalde het ebit met 9% en zakte de bezettingsgraad van 91 naar 86%. De prestaties van Vopak in Noord- en Zuid-Amerika houden ook niet over. Het ebit daalde hier met 3% bij een stabiele bezettingsgraad van 89%. Wel goed presteren de Rotterdammers in China en Noord-Azië, al is dit nog een relatief kleine regio.

Door lagere rentelasten en een lagere belastingdruk wist Vopak er onderaan de streep toch nog een kleine winstgroei uit te persen. Vopak stelt een dividend van €1,10 per aandeel voor, 5 cent meer dan het jaar ervoor. Dit komt neer op een pay-out van 48% en is in lijn met het recent aangescherpte dividendbeleid.

Prognose staat

Door interessante uitbreidingen van de capaciteit in combinatie met kostenbesparingen denkt Vopak nog altijd dit jaar een significante stijging van het ebitda te realiseren. Dit is wel afhankelijk van marktomstandigheden en wisselkoersen. Dat alles blijft wat vaag en wordt helaas ook niet verder geconcretiseerd. De beurskoers heeft het de laatste tijd goed gedaan, waardoor mijn verkoopadvies minder goed uitpakt. Toch blijf ik vanwege de stevige waardering  (k/w 17) en het daardoor beperkte koerspotentieel bij ‘verkopen’.