Aalberts speelt zich weer in de kijker

Industrieel toeleverancier Aalberts heeft een prima jaar achter de rug, met een omzet die uitkwam op €2,8 mrd. Autonoom is de omzet met 4,6% gestegen ten opzichte van 2017, maar door negatieve valuta-effecten en desinvesteringen resteerde een groei van 2,4%. Het operationeel resultaat (ebita) kwam uit op €366 mln, een toename van 9% vergeleken met 2017. Onderaan de streep werd een nettowinst geboekt van €275 mln (€2,49 per aandeel). Dat is een stijging van 15% ten opzichte van een jaar eerder. Daarmee waren de resultaten over 2018 iets beter dan de gemiddelde analistenverwachting. Het dividend wordt verhoogd van €0,65 naar €0,75 per aandeel.

Bijdrage verschillende divisies

Drie van de vier divisies droegen bij aan de omzetgroei. Met name Industrietechnologie liet een mooie omzetstijging zien van 13%, maar de omzet voor Installatietechnologie daalde met 1%. De daling komt mede doordat het concern in 2018 ter waarde van € 97 mln aan activiteiten heeft afgestoten in Installatietechnologie en Materiaaltechnologie. Aalberts, bekend van het kralen rijgen, is ook in 2018 weer op acquisitiepad geweest. De onderneming nam maar liefst vier bedrijven over: PEM SAS, VAF Instruments, Co-Planar en Roy Metal Finishing.

Advies

Ondanks de prima cijfers is de beurskoers sinds begin 2018 flink gedaald, met 26%. Net als andere cyclische aandelen stond de beurskoers onder druk vanwege het handelsconflict tussen China en de VS. Die daling biedt een mooie koopkans.

Voor komend jaar verwacht ik net als Aalberts een groei van de omzet, zowel autonoom als door overnames. Ik heb vertrouwen in het management om de marges nogmaals te verbeteren, gebaseerd op de prestaties uit het verleden. Daarnaast heeft Aalberts een brede spreiding over tien niches en verschillende regio’s. Dit stelt het bedrijf in staat om ook goed om te gaan met lastige marktomstandigheden.

Mijn taxatie van de winst per aandeel voor 2019 komt uit op €2,55. Dat betekent een stijging van 2,4% ten opzichte van 2018 (€2,49). Uitgaande van die taxatie komt de koers-winstverhouding voor dit jaar op 12, wat een aantrekkelijke waardering is. Ik verhoog ons advies daarom van ‘houden’ naar ’kopen’.