Arcadis neemt laatste twijfel weg

Arcadis is het jaar goed gestart. De omzet steeg in het eerste kwartaal met 5% naar €628 mln. Daarbij bleef de autonome groei op een tevredenstellend niveau van 2%, ondanks een selectief aannamebeleid in het Midden-Oosten en Azië. Het voor bijzondere posten gecorrigeerde operationele resultaat (ebita) kwam uit op €47 mln, een toename van 10%. Dit was mede te danken aan een positief wisselkoerseffect van 4 procentpunt. De winstmarge is daarmee toegenomen van 7,2 naar 7,5%. Een goede stap richting de doelstelling van 8,5-9,5% in 2020.

Balansrisico’s verminderen

Als we kijken naar de belangrijkste markten, dan deed Arcadis vooral uitstekende zaken in Noord-Amerika, waar de winstgevendheid verbeterde en de autonome groei uitkwam op 8%. Het lek in deze voormalige probleemregio is nu definitief boven. Dat lijkt ook in Latijns-Amerika het geval, gezien de sterke autonome groei van 5% en de terugkeer naar zwarte cijfers. Verder blijft Arcadis in Europa goed presteren en is het nog steeds terughoudend met het aannemen van nieuw werk in het Midden-Oosten. Daardoor daalde de omzet hier op autonome basis met 15%, maar stegen de marges. Ook in Azië boekt Arcadis vooruitgang. De autonome omzet steeg hier weer (+2%), gedreven door China.

Voor heel het jaar werd de verwachting van omzetgroei en margeverbetering bevestigd. Ook de desinvestering van de biogascentrales in Brazilië verloopt volgens plan en zal in de tweede jaarhelft waarschijnlijk afgerond worden. Een van de voornaamste balansrisico’s wordt daarmee weggenomen. Wat resteert, is de nog steeds grote post dubieuze debiteuren, hoewel die ook gestaag afneemt. Over het afgelopen jaar zijn de vorderingen die al langer dan een maand uitstaan met 23% gedaald. Dit helpt Arcadis de schulden verder te verlagen. De prima cijfers werden onthaald met een koersspurt van ruim 10%. Bij een k/w van 11,3 voor 2020 is een verdere herwaardering echter op zijn plaats, nu Arcadis zijn problemen achter zich laat. Ik handhaaf daarom het koopadvies.

De auteur heeft een positie in Arcadis