Groter verlies laat Galapagos koud

In de eerste drie maanden van 2019 is de omzet van Galapagos met 13% afgenomen tot €33,0 mln. Onderaan de streep nam het nettoverlies met 31% toe naar €48,7 mln. De ontwikkelingskosten namen met meer dan 50% toe tot €11,0 mln en overige kosten stegen met 22% naar €94,2 mln. Het is bijna onvermijdelijk dat die kosten de komende kwartalen flink blijven stijgen. De onderneming bouwt aan een eigen Europees verkoopapparaat voor Filgotinib. Eerder dit jaar kwamen heel gunstige onderzoeksresultaten naar buiten, die de weg vrijmaken voor een marktintroductie in 2020 of 2021. Het middel kan wereldwijd mogelijk op termijn een topomzet van ruim €5 mrd halen, die overigens voor een groot deel naar marketingpartner Gilead Sciences stroomt.

Positieve nieuwsstroom

Beleggers hebben voorlopig terecht veel meer oog voor de potentiële inkomsten dan voor de oplopende kosten. Dankzij de kaspositie van €1,2 mrd eind april heeft Galapagos namelijk een heel stevige buffer voor het incasseren van rode cijfers. In de rest van het jaar komt meer duidelijkheid over hoe hoog de potentiële inkomsten kunnen uitpakken. Gilead gaat in gesprek met toezichthouders over marktintroductie van Filgotinib. Ook komen onderzoeksresultaten naar buiten van studies met het middel tegen andere aandoeningen, zoals de ziekte van Sjögren. Galapagos zet enkele Fase 2-studies in gang met enkele kandidaatmedicijnen, terwijl van enkele Fase 1-onderzoeken de resultaten worden verzameld. In de positieve nieuwsstroom hoeft voorlopig geen verandering te komen.

Sprong vooruit, stapje terug

De beurskoers schoot na de sterke Filgotinib-testresultaten eind maart binnen enkele weken met ruim 30% omhoog. Na de eerste week van april is het aandeel echter met circa 10% gedaald. Het patroon van een sprong voorwaarts gevolgd door een kleine stap terug, was de afgelopen jaren al vaker te zien na de publicatie van sterke onderzoeksresultaten. Voor beleggers die het aandeel niet in portefeuille hebben, ontstaat hierdoor een nieuw instapmoment. In het geldende koopadvies op basis van de potentie van Filgotinib en de uitdijende pijplijn komt in ieder geval geen verandering.