Winstwaarschuwing bij AMG

De cijfers over het eerste kwartaal van Advanced Metallurgical Group (AMG) vielen tegen. De omzet kwam uit op $347 mln, een toename van 12% ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden. Het operationele resultaat (ebitda) steeg met 13% en kwam uit op $50,4 mln. Met name de ebitda viel lager uit dan verwacht. De gemiddelde analistenverwachting ging uit van $53 mln. Onderaan de streep werd een nettowinst geboekt van $14,8 mln ($0,48 per aandeel). Dat is een daling van 23% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

AMG bestaat uit twee verschillende divisies: Critical Materials en Technologies. Met name Technologies heeft een belangrijke bijdrage weten te leveren aan het operationele resultaat in het eerste kwartaal. Dit kwam door een hogere winstgevendheid bij de smeltovens en een verbetering van de aftersalesverkopen. De cijfers van de divisie Critical Materials vielen tegen vanwege de daling van verschillende metaalprijzen. Met name vanadium moest fors terug en zag de prijs in het eerste kwartaal met circa 41% dalen. Daarnaast heeft AMG extra kosten moeten maken voor de opstart van de nieuwe lithiumfabriek. Het positieve nieuws is dat deze fabriek naar verwachting eind mei op volledige capaciteit zal draaien.

Outlook

Hoewel er een sterke vraag blijft naar de producten van AMG, heeft het concern haar ebitdadoelstelling voor 2019 naar beneden bijgesteld van $200 mln naar $150 mln, vanwege een daling van de metaalprijzen. Voor de lange termijn blijft AMG echter positief. Het concern verwacht te kunnen profiteren van verschillende duurzaamheidstrends. Het doel om in 2020 een operationeel resultaat van $200 mln te behalen blijft dan ook ongewijzigd.

Advies AMG

Door de winstwaarschuwing verlaag ik mijn taxatie voor de winst per aandeel van $3,96 naar $3,00. Op basis hiervan komt de koers-winstverhouding op 10. Dat is een aantrekkelijk waardering. Het aandeel blijft in mijn ogen koopwaardig. Ik verwacht namelijk dat de vraag naar duurzame metalen op de lange termijn zal toenemen. Daarnaast zorgt het aandeleninkoopprogramma voor enige steun van de beurskoers. In de komende maanden verwacht AMG nog circa 2,5 miljoen eigen aandelen in te kopen. Ik handhaaf daarom het koopadvies.