Is koper op dit moment een aantrekkelijke belegging?

Koper verdient tegen de huidige prijzen inderdaad een plaats in een brede portefeuille en is daarom op dit moment ook 1 van onze grondstoffentips.

Op korte termijn is het marktsentiment erg negatief door een combinatie van de globale handelsspanningen en de vertragende groei van de wereldeconomie. Dit is overigens niet alleen zo bij koper maar bij alle basismetalen, die per definitie een cyclisch karakter hebben. Koper kende met een prijsdaling van 9% in mei de slechtste maand sinds november 2015.

Op langere termijn liggen de kaarten gunstig voor koper. De toenemende trend naar elektrificatie en de aangekondigde grote infrastructuurinvesteringen in verschillende landen zijn gunstig voor de vraag naar koper.

Tegelijk kan de aanbodzijde de verwachte groei van de vraag niet volgen. De twee grootste kopermijnen ter wereld (Escondida en Collahuasi) hebben een bar slecht eerste kwartaal achter de rug met lage opbrengsten.

Dit en volgend jaar is er nog geen probleem wat de beschikbaarheid van het rode metaal betreft. Maar marktonderzoeker CRU, gespecialiseerd in de grondstoffensector, mikt vanaf 2021 op een deficit.

Beleggen in Freeport

Op de aandelenmarkten is er een hoge positieve correlatie tussen de koperprijs en de koers van het aandeel van koperproducent Freeport McMoRan (tickersymbool FCX op de NYSE).

Freeport produceert naast koper ook molybdeen en goud en beschikt daarnaast over verschillende olie- en gasactiva, samen goed voor een gecombineerde output van 4,5 miljard pond koper-equivalent op jaarbasis. Freeport is actief in Noord- en Zuid-Amerika (samen 70% van de groepsreserves) en ook in Indonesië (Grasberg).

Bij Grasberg, waar vorig jaar een einde kwam aan een jarenlang conflict met de overheid, is momenteel een transitie van open-pit mining (bovengronds) naar ondergrondse mijnbouw aan de gang. Dit zorgt tijdelijk voor een lagere output.

Door de lage koperprijs zal de vrije kasstroom in 2019 uiteraard lager liggen dan de voorgaande jaren. De netto-schuld van de groep is eind vorig jaar gedaald naar $6,9 mrd tegenover nog $20,2 mrd in 2015. Dit en volgend jaar worden overgangsjaren naar een hogere output vanaf 2021.

De huidige marktwaarde van het bedrijf ligt fors onder de vervangingswaarde van de activa. Koersen onder $10 zijn voor de langere termijn daarom een goed instapmoment. Het rendement bedraagt aan de huidige koers 2,1%.

Direct beleggen in koper

Ik wil er verder nog op wijzen dat ook een directe investering in koper mogelijk is via termijncontracten. Dit kan zowel met als zonder hefboom. Bij de uitgevers van hefboomproducten bieden onder meer BNP Paribas Markets en Commerzbank turbo’s aan met koper als onderliggende waarde.

Een alternatief is de ETFS Daily Hedged Copper ETF van uitgever WisdomTree (ex-ETF Securities). Deze tracker schaduwt de evolutie van de koperprijs en noteert op de beurs van Frankfurt (Xetra) met ISIN-code DE000A1NZLL0 en tickersymbool 00XL.