Beleggen in opkomende markten | Met wat en hoe?

Veel opkomende markten maken een enorme ontwikkeling door, aangewakkerd door een groeiende bevolking en een stijgende welvaart. Door de toenemende dynamiek ontstaan er allerlei kansen voor beleggers.

Beter beleggen in opkomende markten

Wie wil investeren in opkomende markten, moet echter verschillende zaken goed in het achterhoofd houden. en die zetten we hieronder stapsgewijs voor u op een rijtje.

1 | Kijk verder dan hoge groeicijfers

Opkomende markten onderscheiden zich vaak door de snelle economische groei. Maar voor beleggers is het belangrijk om verder te kijken dan het groeitempo. Bijna elk onderzoek wijst namelijk uit dat er niet of nauwelijks verband is tussen de snelheid van de economische groei en aandelenrendementen. Dat werd overigens ook het afgelopen decennium al duidelijk.

Het gemiddelde groeitempo van opkomende markten lag gemiddeld ruim een procentpunt hoger dan dat van de ontwikkelde wereld, maar het gemiddelde rendement van de MSCI Index voor deze landengroep lag met 3,3% sinds 2009 veel lager dan de ruim 9% voor de ontwikkelde wereld. Bij het speuren naar veelbelovende beleggingsgebieden is het interessanter om te letten op veranderingen in het groeitempo en het bedrijfsklimaat. Dat laatste kan deels worden afgelezen uit de corruptie-index die Transparancy International jaarlijks samenstelt.

2 | Breng het politiek risico in kaart

In opkomende markten hebben politieke ontwikkelingen soms veel meer impact op de aandelenmarkten dan in ontwikkelde landen. Dat werkt twee kanten op. Aan de ene kant vormen strengere regulering, het aan banden leggen van kapitaalstromen of in sommige gevallen zelfs nationalisatie een gevaar. Aan de andere kant kunnen machthebbers er ook voor kiezen om het bedrijfsleven meer vrijheid te geven. In Brazilië ging de aandelenmarkt in 2014 bijvoorbeeld met 5% onderuit toen Dilma Rousseff de presidentsverkiezingen won. In 2018 was het juist andersom en schoot de beurs met 10% omhoog in de aanloop naar en vlak na de zege van Jair Bolsonaro.

Stap 3a | Houd de lokale valuta in de gaten

De politieke en economische ontwikkelingen in een land hebben veel impact op de kansen voor het lokale bedrijfsleven. Ze bepalen echter ook voor een groot deel de waardeontwikkeling van een munt. Juist die valutaschommelingen kunnen het beleggingsresultaat sterk beïnvloeden. Een koersstijging van 10% is waardeloos als hij wordt uitgewist door een valutadaling van 20%. Als gevolg van onderlinge verschillen in het valutaverloop en de onderliggende economie lopen de rendementen in opkomende markten veel sterker uiteen dan in de ontwikkelde wereld. Zo is in de afgelopen twaalf maanden een belegging in de MSCI-indices van Argentinië en Polen in dollars gemeten respectievelijk 26 en 10% minder waard geworden. Brazilië en China lieten juist stijgingen zien van respectievelijk 15 en 24%.

Stap 3b | Houd de dollar in de gaten

Het koersverloop van de Amerikaanse munt heeft een grote impact op het beleggingssentiment in opkomende landen. Dat komt omdat veel bedrijven schulden hebben in dollars. Als die munt stijgt, zijn die bedrijven meer kwijt aan rentebetalingen en aflossingen. Omdat de omzet vaak in lokale valuta’s wordt geboekt, kan een dollarstijging de resultaten van ondernemingen in opkomende markten flink onder druk zetten.

Stap 4 | Let op je medeaandeelhouders

In Europa en de VS probeert zo goed als elk beursgenoteerd bedrijf zoveel mogelijk waarde te creëren voor alle belanghebbenden. Ondernemingen die dat niet doen, zien aandeelhouders weglopen en de koers dalen. In verschillende opkomende markten is dat minder vanzelfsprekend. Bij staatsbedrijven heeft de grootaandeelhouder soms andere belangen. Het kan bijvoorbeeld gebeuren dat de overheid het bestuur opdraagt om heel lage prijzen te hanteren. Goedkope bel- of tankkosten houden de bevolking tevreden, maar gaan ten koste van de winstgevendheid.

Het is ook een waarschuwingssignaal als de directeur-oprichter de grootaandeelhouder is. Het zou namelijk niet voor het eerst zijn als zo’n bestuurder zijn persoonlijke belangen zwaarder laat wegen dan die van kleine aandeelhouders. Het is juist een goed teken als internationale fondshuizen of andere buitenlandse beleggers een grote positie hebben. De substantiële deelnemingen zijn terug te vinden in het jaarverslag.

Stap 5 | Kies een passend product en een geschikte beurs

Bij de meeste banken of brokers is het niet mogelijk om rechtstreeks te handelen op beurzen in opkomende markten. Veel grote bedrijven uit China, India, Brazilië en andere markten hebben een dubbelnotering in de Verenigde Staten. Wie liever kostenefficiënt positie kiest in een specifiek land, heeft keuze uit een breed aanbod van landen-ETF’s. Het nadeel van deze instrumenten is echter dat grote, internationale bedrijven vaak zwaar meewegen in de index, terwijl het vaak de kleinere ondernemingen zijn die meer profiteren van de lokale dynamiek.

Met name op aandelenbeurzen waar ook veel lokale particulieren actief zijn – bijvoorbeeld de Chinese A-Shares in Shanghai – loont het zeer de moeite om bij een fondsonderzoeker zoals Morningstar te kijken of er een beleggingsfonds is dat op deze markt goed presteert.