Defensieve verzekeraars favoriet bij UBS
De lage rente maakt het erg lastig om enthousiast te worden over de Europese verzekeraars, schrijft UBS in een sectorrapport. De lange rente moet 1 tot 1,5 procentpunt stijgen voordat de bank weer enthousiast wordt over de sector. Een van de problemen van de lage rente is dat herbeleggingen van de verzekeraars steeds minder rendement opleveren.
Schade- en ongevallenverzekeraars voelen dit herbeleggingsprobleem het eerst. De gemiddelde looptijd van hun beleggingsportefeuilles is relatief kort, twee tot vier jaar, stelt UBS. De negatieve invloed op de levensverzekeraars is groter en door de langere looptijd – zeven tot twaalf jaar – van hun beleggingsportefeuille ook langduriger. De verzekeraars proberen de schade te beperken met kostenverlagingen, prijsverhogingen en risicovollere beleggingen.
Sterke balans
Voor de verzekeraars en hun aandeelhouders is de ontwikkeling van de solvabiliteitsratio dan ook cruciaal, meent UBS. Die bepaalt hoeveel ruimte de verzekeraars hebben voor dividend en inkoop van eigen aandelen. Volgens de bank nemen de schommelingen van de solvabiliteitsratio van kwartaal tot kwartaal toe. Aanpassingen in de rekenmethodiek van de Europese toezichthouder EIOPA kunnen bovendien negatief uitpakken voor met name verzekeraars uit de Benelux.
NN Group en Allianz koopwaardig
UBS heeft dan ook een voorkeur voor de meer defensief ingestelde verzekeraars met een sterke balans, zoals onder meer Allianz en NN Group. De kapitaalpositie van Aegon en Legal & General is daarentegen minder sterk, waardoor deze aandelen een verkoopadvies krijgen, net als de herverzekeraars Münchener Rück en Swiss Re. ASR valt met een houdadvies precies tussen NN Group en Aegon in.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.