Vijf favorieten in de Europese telecomsector
In 2019 bedroeg het rendement – inclusief herbelegd dividend – van de Stoxx Europe Telecom Sector 5,1%. Een positief rendement, maar wel 23 procentpunt minder dan de brede Europese aandelenindex, berekende Morgan Stanley. Over de afgelopen vier jaar zijn Europese telecomaandelen maar liefst 45 procentpunt achter gebleven bij de Europese aandelenindex.
Morgan Stanley noemt een bijna deprimerend lange lijst met redenen voor deze slechte prestatie. Deze loopt van hoge kosten voor mobiel spectrum in Duitsland, via zorgen over hoge investeringen en dividendverlagingen van onder meer Vodafone en Deutsche Telekom tot een gebrek aan fusies en overnames.
Een aantal van deze kwesties speelt ook dit jaar. Zo zijn er veilingen van mobiel spectrum in Frankrijk, Spanje en het Verenigd Koninkrijk. Met name de Franse veiling pakt duurder uit dan Morgan Stanley in eerste instantie had verwacht. Ook verwacht de broker weinig binnenlandse fusies en overnames die de moordende concurrentie in verschillende Europese landen wat zouden kunnen verlichten.
Drie bepalende thema’s
Toch is het zeker niet allemaal kommer en kwel in de telecomsector. Morgan Stanley noemt drie thema’s die de sector dit jaar zullen bepalen. De eerste is een herstel van de omzetgroei. Daar ziet de broker bemoedigende signalen, onder meer het delen van mobiele netwerken door aanbieders.
Daarnaast ziet de broker dat de telecomconcerns de kosten flink willen terugbrengen. Ook onderzoeken onder meer Vodafone en Orange de mogelijkheden om hun telecommasten te verkopen of ze een eigen beursnotering te geven. Deze activiteiten worden op de beurs aanmerkelijk hoger gewaardeerd, aldus Morgan Stanley.
Vijf favorieten in de Europese telecomsector
De broker heeft vijf telecomfavorieten voor dit jaar. KPN is daar één van. Een combinatie van aantrekkende omzetgroei en forse kostenbesparingen maken het aandeel koopwaardig. Het koersdoel voor KPN staat op €3,40 en biedt een opwaarts potentieel van bijna 23%.
Ook Vodafone krijgt een koopadvies, met een koersdoel (215 pence) dat maar liefst 38% boven de huidige koers ligt. Volgens Morgan Stanley daalt de schuld van Vodafone sneller dan analisten verwachten en zit er veel verborgen waarde in de telecommasten van het Britse concern.
Cellnex, dat onder meer een portefeuille van dit soort masten exploiteert, is ook koopwaardig, net als het Zweedse Tele2. Bouygues is het vijfde koopwaardige telecomaandeel op de lijst van Morgan Stanley, met een koersdoel van €46. Dat correspondeert met opwaarts potentieel van bijna 20%.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.