Nieuw in 2019, koopwaardig in 2020

Elk jaar gaan er wereldwijd vele honderden bedrijven naar de beurs. De laatste jaren was daarbij een hoofdrol weggelegd voor Azië, dat samen met de Verenigde Staten goed is voor het grootste aandeel beursgangen (Initial Public Offerings, kortweg IPO’s). Net als vorig jaar bekijk ik de meest opvallende nieuwkomers op de beurs van de afgelopen 12 maanden. Ik blik terug op de zeven IPO-tips van vorig jaar en selecteer een zestal nieuwe aandelen die in 2019 naar de beurs gingen.

Wereldwijd werden er de afgelopen 12 maanden in totaal ruim 2000 beursintroducties aangekondigd, goed voor een totale omvang van €228,6 mrd. Daarvan hebber er begin februari ruim 1100 daadwerkelijk een notering gekregen en zijn er zo’n 750 aandelen onderweg naar de beurs. In totaal werden 140 IPO’s geannualeerd of teruggetrokken, vaak vanwege ongunstige marktomstandigheden of een tegenvallende interesse bij investeerders.

Van de genoemde €228,6 mrd nam Azië €98,61 mrd voor zijn rekening, gevolgd door de Verenigde Staten met €66,5 mrd en het Midden-Oosten en Afrika met omgerekend €30,0 mrd. Europa volgde met €26,8 mrd.

Een blik op de grootste IPO’s in 2019 verklaart direct de relatief hoge positie van de regio Midden-Oosten/Afrika. In december vond daar namelijk de mega-beursgang van staatsoliebedrijf Saudi Ariabian Oil Co plaats. Deze IPO, waarmee uiteindelijk €26,4 mrd uit de markt werd gehaald, maakte van Saudi Aramco het grootste beursgenoteerde bedrijf op aarde, met een waarde van zo’n $2000 mrd (ter vergelijking: runner-up Apple is goed voor zo’n $1400 mrd). Daar was op 4 februari overigens nog maar krap $1800 mrd van over, nadat Saudi Aramco op de beurs een voorlopig dieptepunt had bereikt – overigens in lijn met sectorgenoten als Exxon Mobil, Chevron en Shell.

De op één na grootste IPO in 2019 was die van Alibaba Group Holding. Het bedrijf haalde met een notering in de VS omgerekend €11,7 mrd op. Andere uitschieters qua omvang waren de IPO’s van Uber (€7,2 mrd) in de VS en Budweiser Brewing Co APAC (€5,2 mrd) in Azië.

Geen rotgang voor beursgang

Europa blijft ver achter bij de VS en Azië. Vorig jaar was het Italiaanse Nexi, gespecialiseerd in betaaltechnologie, de grootste Europese beursintroductie met €2,1 mrd. Een andere langverwachte beursgang was die van La Francaise des Jeux (FDJ). De Franse overheid wist voor de privatisering van kansspellen- en sportweddenschappenbedrijf FDJ opvallend veel particuliere beleggers te interesseren, mede vanwege het verwachte hoge dividend. Ook konden parcticulieren met korting inschrijven. Na achttien maanden krijgen trouwe beleggers bovendien een gratis aandeel, iets wat wel vaker voorkomt in Frankrijk. In Nederland haalde Fastned in 2019 €60 mln op met een beursgang. Begin dit jaar volgde CM.com. De veelbesproken nieuwkomer Prosus ontbreekt, als spinoff van Tencent, overigens in de van Bloomberg afkomstige IPO-rangschikking.

Hieronder vindt u de top-10 grootste Europese beursintroducties van de afgelopen 12 maanden.

Onder de vele honderden nieuwe aandelen die jaarlijks hun weg naar de beurs vinden, zitten zowel toppers als floppers. Ik selecteer zes kansrijke nieuwkomers die worden gekenmerkt door sterke fundamenten en goede vooruitzichten op langere termijn. Daarbij teken ik aan dat de spoeling met name in Europa erg dun was in 2019, ofwel, ik had vergeleken met een jaar geleden meer moeite om tot een lijst te komen.

Aluflexpack

Het Zwitserse Aluflexpack AG ging eind juni vorig jaar naar de beurs. Het bedrijf is gespecialiseerd in flexibele (hoofdzakelijk aluminium) verpakkingsmaterialen voor onder meer levensmiddelen- en drankenproducenten, huisdierenvoeding en de farmaceutische sector, waarvoor het de bekende doordrukstrips maakt. Het bedrijf bedient de Europese markt met zeven productiefaciliteiten, die naast Zwitserland zijn gevestigd in Frankrijk, Turkije, en Kroatië.

Op 4 februari kwam Aluflexpack met jaarcijfers over 2019. Het bedrijf realiseerde een 14,4% hogere omzet van €207,9 mln. Daarmee groeit de omzet voor het derde jaar op rij met dubbele cijfers. Exclusief het in Turkijke overgenomen Arimpeks kwam de autonome groei uit op een mooie 8,3%. Voor 2020 rekent het bedrijf op een omzet van €220-230 mln.

Aluflexpack groeide in 2019 vooral sterk in verpakkingen voor koffie en thee, melkproducten en diervoeding. De komende jaren rekenen analisten op een omzetgroei van 8-10%. Het bedrijf keert nog geen dividend uit, maar gezien de schuldenvrije balans is dat binnen enkele jaren zeker een optie. Het relatief kleine bedrijf wordt nauwelijks gevolgd door analisten en is dan ook vooral interessant voor beleggers die een bovengemiddeld risico aandurven.

TeamViewer

Het Duitse TeamViewer nam ik begin dit jaar op in mijn lijst van persoonlijke redactietips voor 2020. Het technologiebedrijf was op 25 september verantwoordelijk voor een van de grootste Europese IPO’s van 2019 (zie tabel) met €1,7 mrd aan opgehaald kapitaal. Deze snelle groeier biedt software waarmee computers en machines op afstand bestuurd kunnen worden. De komende jaren zullen omzet en winst zeer sterk groeien. TeamViewer kwam halverwege januari met een financiële update over 2019 waarin de omzet met een onverwacht sterke 41% groeide tot €324,9 mln. Ook de komende jaren zal de omzet met dubbele cijfers groeien. Binnen enkele jaren is TeamViewer schuldenvrij dankzij de sterke cashflowontwikkeling. De k/w van 53 weerspiegelt de sterke groeivooruitzichten.

Newlat Food

Het Italiaanse Newlat Food ging op 1 november naar de beurs. Dat gebeurde onder moeilijke omstandigheden, met een aantal bedrijven die hun IPO rond die tijd afbliezen in Italië. De introductiekoers lag aan de onderkant van de eerder afgegeven bandbreedte van €5,80-7,30.

Newlat is een van de grootste producenten in Italië van pasta, melkproducten, babyvoeding en brood, inclusief een ruim assortiment glutenvrije producten. Merknamen van Newlat zijn onder meer Buitoni, Pezzulo en Delverde. Naast Italië is ook Duitsland een belangrijke markt voor Newlat. Het bedrijf wil de verdere groei de komende jaren mede bewerkstelligen door middel van acquisities, waarvoor in 2020 €200 mln wordt uitgetrokken.

Na een sterke start, waarbij de koers opliep tot een hoogtepunt van €6,56 eind november, zakte Newlat weer terug tot de introductiekoers van €5,80. Met een k/w van 28 is het aandeel zeker niet goedkoop, maar de schuldenvrije balans en sterke cashflow maken veel goed. Gezien de kleine omvang (beurswaarde €240 mln) zijn de risico’s bij dit aandeel wel bovengemiddeld.

Verenigde Staten

Vergeleken met Europa is de Amerikaanse markt ook wat betreft beursintroducties een stuk interessanter, zowel qua aantallen als wat betreft het soort bedrijven.

Bill.com

Een van de meest interessante IPO’s in de VS vorig jaar was wat mij betreft die van Bill.com Holdings. Dit softwarebedrijf helpt kleine en middelgrote bedrijven via de cloud met het automatiseren van de financiële administratie, inclusief uitgaande en inkomende betalingen. Bill.com wordt gezien als een aantrekkelijk alternatief voor kleine ondernemingen die nog veel betalingen handmatig verwerken en niet de middelen hebben om zelf digitale alternatieven te bouwen.

Het aandeel ging voor $22 naar de beurs en was met +69% op de eerste handelsdag een van de meest succesvolle beursintroducties. Toch zit er nog meer in het vat. Zo zal het bedrijf zich de komende jaren nadrukkelijk gaan richten op internationale expansie. Wel zal er, mede hierdoor, voorlopig geen winst gemaakt worden. In boekjaar 2019 (eind juni) steeg de omzet met 67% tot $108,4 mln, waarbij het verlies beperkt bleef tot $7,3 mln. Met een nettokaspositie van bijna $300 mln is dat geen enkel probleem voor deze snelle groeier. Analisten rekenen de komende jaren op een omzetgroei van ten minste 20%, waarbij de taxaties aan de voorzichtige kant ogen.

Envista Holdings

Een andere interessante beursgang was die van het in tandheelkundige producten gespecialiseerde Envista Holdings, dat sinds september een notering heeft. Het bedrijf is wereldwijd actief met 30 merknamen voor producten als implantaten, beugels en digitale toepassingen. Een interessante groeimarkt voor Envista is China, waar de omzet jaarlijks met dubbele cijfers groeit tot inmiddels ruim $200 mln.

De komende jaren mag gerekend worden op een omzetgroei van 2 tot 4% en een winstgroei van 7 tot 10%. Met een k/w van 17 is het aandeel aantrekkelijk, met name vanwege de sterke vooruitzichten voor de tandheelkundige markt op langere termijn. Gezien de sterke cashflow behoort een dividend binnen enkele jaren zeker tot de mogelijkheden.

Bellring Brands

Het derde Amerikaanse aandeel dat ik tip, Bellring Brands, ging op 17 oktober naar de beurs. Het bedrijf richt zich op fanatieke sporters en maakt proteïne-shakes, poeders en repen met merknamen als Premier Nutrition, Dymatize en PowerBar. Met een beurswaarde van $850 mln is deze snelle groeier enkel geschikt voor beleggers die wat extra risico niet schuwen.

Bellring kwam op 6 februari met cijfers over het eerste kwartaal van boekjaar 2020. De omzet steeg met 31,3% tot $244 mln, met vooral een sterke groei (+45%) voor de kant-en-klare proteïne-shakes. Die lieten een volumegroei van 38,4% zien en werden bovendien tegen een hogere prijs verkocht. Daar stond echter een omzetdaling voor Dymatize (supplementen) en Powerbar tegenover. Dat laatste zorgde voor een koersdaling van 7%, tot $21,26. Voor boekjaar 2020 mag desondanks gerekend worden op een omzetgroei van bijna 20%, tot ruim $1 mrd.

De snelle groei voor deze nichespeler verklaart de pittige waardering, met een k/w van 32. Interessant aan Bellring is echter wel dat analisten overwegend positief zijn, met elf koopadviezen, drie houdadviezen en niet één verkoopadvies. Wie een investering in dit aandeel overweegt moet echter wel tegen een stootje kunnen, zo bleek wel na de jongste kwartaalcijfers.

De zes besproken aandelen staan hieronder:

De tips van vorig jaar deden het als volgt: