Optietip 169: wordt het 2008 of 2018?

De koersdaling van de afgelopen twee-en-halve week is bijzonder fel. Het komt zelden voor dat indices met meer dan 20% zakken in zo’n korte tijd. Wat dit betekent voor de toekomst is onduidelijk. Helemaal zeker ben ik niet van een herstel. Daarom neem ik ook een noodmaatregel voor de 1-bij-2 putspread op de AEX (Lees meer daarover in de updates). Want het kan natuurlijk ontaarden in een beursklimaat zoals in 2008. In dat geval staat ons nog het een en ander te wachten.

Eveneens is het mogelijk dat het een gevalletje 2018 blijkt te zijn: een forse daling die niet al te lang duurt, en vervolgens een sterk herstel. Het coronavirus is vervelend en heeft economische consequenties. Maar het lijkt er nog altijd op dat deze van voorbijgaande aard zijn. Daarom ga ik op dit moment nog uit van een 2018-scenario. Maar als de paniek om zich heen blijft slaan, kan dat veranderen.

Call-calendar op ASMI

Omdat het contrast tussen deze twee scenario’s zo groot is, is het lastig om te kiezen wat nu te doen. Van beide wallen eten zou kunnen, door een put en een call te kopen. Maar dat is nu bijzonder duur, en als de beurzen de komende maanden rond het huidige niveau blijven schommelen zal de waarde van de put en call als sneeuw voor de zon verdwijnen. Ik heb daarom gekozen voor een call-calendar op ASMI. Daarmee wil ik inspelen op een herstel later dit jaar. Verkoop de ASM jun20 120 call voor €3,00 en koop de ASM sep20 120 call voor  €5,30. Per saldo kost deze positie €2,30 (5,30-3,00). Maal de contractgrootte van 100 betekent dat een investering van €230. Ik heb gekozen voor ASM-opties omdat het bedrijf bijzonder goed draait de laatste jaren. Als er een herstel komt op de beurzen de komende maanden, vermoed ik dat ASMI een van de aandelen zal zijn die meer dan gemiddeld zullen stijgen in een dergelijk herstel. In het ideale geval staat het aandeel ASMI in juni rond €120. Dan zal de verkochte juni call weinig waard zijn, terwijl de gekochte september call nog een behoorlijke waarde zal hebben.

Updates

Het gewogen gemiddelde rendement is fors lager deze week: 23,0%. Het rekenkundig gemiddelde rendement is zelfs teruggezakt naar een grote min: -76,7%. De grote rendementsdaling komt voornamelijk door de 1-bij-2 putspread op de AEX (zie hieronder) die op een groot verlies staat. Dat het rekenkundige rendement een groot negatief getal oplevert, komt door het zeer kleine bedrag waarover het rendement van de 1-bij-2 putspread wordt gerekend:  €15. Daardoor is het percentuele verlies immens: meer dan 20.000%. Per saldo staan de optietips wel nog op winst. Dit geval geeft aan waarom het gewogen gemiddelde een beter beeld geeft van het resultaat dan het rekenkundig gemiddelde.

AEX

De 1-bij-2 putspread op de AEX (optietip 166) was achteraf gezien totaal de verkeerde keuze op het verkeerde moment. De redenatie was toen dat als er een daling zou komen, dat een procent of 15, misschien 20 zou zijn, en dat dit maanden zou duren. Maar het was meer dan 20% in dik twee weken. De volatiliteit in de opties is daardoor boven de 50% uitgekomen. Dat is hoog, in 2018 kwam de volatiliteit niet eens in de buurt van 50%. In 2008 echter bleef de volatiliteit een maand of drie boven dit niveau. Wat er dit keer gaat gebeuren is natuurlijk niet met zekerheid te zeggen.

Het verlies op de 1-bij-2 spread is erg groot: op dit moment ongeveer €3700. Als de AEX de komende maanden ook maar een beetje herstelt van de klap, zal het verlies aanmerkelijk afnemen. Zelfs een winst zou dan mogelijk zijn. Maar als het daarentegen verder zakt, zal het verlies juist nog groter worden. Omdat ik de verliezen niet nog veel verder wil laten oplopen, kies ik ervoor om de AEX apr20 460-420 putspread erbij te kopen. Deze is niet goedkoop, zo’n €9,00, maar het zorgt wel voor een serieus tegenwicht mocht de AEX de komende weken nog eens tien of twintig procent verliezen. Bij een koersherstel op de beurzen zal de nieuwe putspread veel of alle waarde verliezen, maar het verlies op de 1-bij-2 putspread zal ook fors afnemen. Daardoor kan het uiteindelijke verlies veel kleiner zijn dan op dit moment.

Voor de optietips op de AEX die in maart en april aflopen (optietip 142 en 163), is het zo goed als einde verhaal. De kans dat de AEX op korte termijn boven de 600 punten uitkomt is bijzonder klein. Jammer, maar de verliezen zijn verwaarloosbaar vergeleken met de 1-bij-2 putspread.

AMG

De risk reversal op AMG (optietip 153) heeft ook te lijden gehad onder de koersdalingen. De verkochte juni put staat op een waarde van ongeveer €1,40. Het aandeel AMG staat nog een euro of drie boven de uitoefenprijs van de put. Er is dus nog enige marge. AMG stond al niet al te hoog, dus dat dempt mogelijk het koersverlies als de aandelenmarkten de komende maanden verder onderuit gaan. Ik vind het niet nodig om de put op de huidige prijs te kopen. Als AMG over drie maanden 20% lager staat zal de put minder waard zijn dan nu.

Blijf op de hoogte via Twitter: @HildoLaman

Tussenstand: (doorgehaald is gesloten, in €)