Deze farma-aandelen weerstaan corona

Voor veel sectoren heeft de uitbraak van het coronavirus zeer negatieve gevolgen voor omzet en winst. Voor de farmasector ligt dat anders.

Novartis, Pfizer en Sanofi hebben in het eerste kwartaal vooral baat gehad van het coronavirus. Dat zal in het tweede kwartaal anders zijn. Per saldo blijven de winstverwachtingen voor heel 2020 echter ongewijzigd.

Sanofi

Bij Sanofi steeg de omzet over het eerste kwartaal met 6,6% tot net geen €9 mrd, en de winst per aandeel met liefst 15,6% tot €1,63 (exclusief valuta-effecten). De helft van deze groei was echter te danken aan de uitbraak van het coronavirus. Zo steeg de omzet van het multiple sclerose-medicijn Aubagio met een ‘disproportionele’ 21,3% tot €541 mln. Een deel van die omzetstijging was extra voorraadopbouw bij apotheken die patiënten toestonden grotere hoeveelheden in te kopen.

Novartis

Ook Novartis profiteerde van de virusuitbraak. In het eerste kwartaal nam de omzet met 13% toe tot $12,3 mrd en de operationele winst met liefst 34% tot $4,2 mrd (beide exclusief valuta-effecten). Volgens Novartis was er een positief effect van $400 mln op zowel de omzet als operationele winst in het eerste kwartaal van de uitbraak van het coronavirus. Dit positieve effect was een combinatie van voorraadopbouw bij afnemers en patiënten en lagere kosten. Exclusief deze ‘meevaller’ nam de omzet met een nog altijd respectabele 9% toe en steeg de operationele winst met 22%.

Pfizer

Bij Pfizer was het effect van de virusuitbraak het minst groot. Exclusief de receptvrije geneesmiddelen – die in een joint venture met GlaxoSmithKline zijn ondergebracht – daalde de omzet van Pfizer met 1% tot ruim $12 mrd. Extra vraag naar bepaalde medicijnen en voorraadopbouw hadden bij de Amerikaanse farmaceut slechts een positief effect van 1% op de omzet van de divisie innovatieve medicijnen.

Winstprognoses

Tijdens de toelichting op de kwartaalcijfers gaven de farmaceuten aan dat de positieve effecten van tijdelijke aard zijn en dat deze in het tweede kwartaal gecorrigeerd worden. Zo waarschuwde Sanofi dat de omzet in het tweede kwartaal licht zal dalen. Onder meer als gevolg van afbouw van de in het eerste kwartaal opgebouwde voorraden en lagere vraag naar reisvaccins. Novartis verwacht dat de omzetgroei zal vertragen van 9% in het eerste kwartaal tot 2-5% in het tweede kwartaal.

Deze ontwikkelingen hebben echter geen gevolgen voor de winstverwachtingen voor het volledige jaar. Zowel Novartis als Sanofi en Pfizer handhaafden de in februari uitgesproken winstprognoses, met slechts kleine aanpassingen voor onder meer valuta-effecten. Pfizer stelde wel enkele voorwaarden aan de gehandhaafde winstprognose. Onder meer een geleidelijke afbouw van de noodmaatregelen waardoor patiënten weer naar hun behandelend arts kunnen en de artsenbezoekers van Pfizer weer fysieke afspraken kunnen maken om de medicijnen van Pfizer te kunnen verkopen. Daarnaast zal de afsplitsing van de divisie generieke medicijnen – Upjohn – en daaropvolgende samenvoeging met Mylan tot het nieuwe bedrijf Viatris niet medio dit jaar maar pas de tweede helft van dit jaar worden afgerond.

Drie keer kopen

Valuta-effecten zorgen overigens voor slechts kleine aanpassingen aan mijn winsttaxaties voor 2020. Voor Sanofi gaat de winsttaxatie van €6,32 naar €6,22 en voor Novartis van $5,62 naar $5,60. Mijn winstprognose voor Pfizer van $2,82 was al vrij conservatief en hoeft niet aangepast te worden. Daarmee blijft ook mijn koopadvies voor de drie farmaceuten gehandhaafd. Wel zit er hiërarchie in de adviezen. Sanofi – dat niet alleen laag gewaardeerd is maar ook weinig aflopende patenten heeft – blijft mijn sectorfavoriet, gevolgd door Pfizer en dan Novartis.