Dividendtopper | Verzekeraar met groeipoot in Azië

Ageas behoort wereldwijd tot de twintig grootste verzekeraars. In thuismarkt België mag het bedrijf zich de grootste verzekeraar noemen. De onderneming is voortgekomen uit de ontmantelde bank/verzekeraar Fortis.

Ageas heeft een goed doordachte groeistrategie waarvoor de basis in het afgelopen decennium is gelegd door expansie in Azië voortgezet en diversificatie van de activiteiten door het toevoegen van een herverzekeringstak. België is momenteel goed voor €6,6 mrd aan bruto-premie-inkomen. Het Verenigd Koninkrijk, waar Ageas vooral door overnames is gegroeid, levert €1,7 mrd aan bruto-premie-inkomen. Continentaal Europa is goed voor €3,2 mrd aan bruto premie-inkomen en Azië inmiddels al voor €24,3 mrd. Het gaat hier om premie-inkomen op basis van 100% deelnemingen. Ageas bezit in haar Aziatische deelnemingen ongeveer een kwart. Daarmee is Azië goed voor ruim 40% van het bruto premie-inkomen dat Ageas ten goede komt.

In Azië is Ageas actief in negen landen en werkt het vooral via partnerships. Ageas is sterk in ‘Life’: levensverzekeringen, pensioenopbouw en spaarproducten. ‘Non-Life’, zoals schade- en ziekteverzuimverzekeringen, winnen echter terrein en de licentie die het bedrijf heeft voor herverzekeren kan het rendement verder opkrikken.

Dividendaandeel

De groep heeft ambitieuze doelstellingen afgegeven. Zo moet de winst per aandeel jaarlijks met gemiddeld 5-7% groeien. Meer dan de helft van de winst zal als dividend uitgekeerd worden. Dit jaar lukt dat natuurlijk niet, mede vanwege de beperkingen die zijn opgelegd door de EIOPA en de Nationale Bank van België. Zo is er over 2019 slechts €0,27 per aandeel uitgekeerd. Het streven blijft echter om de over 2019 beloofde totale uitkering van €2,65 alsnog later dit jaar te voldoen. Een belangrijk stuk van de dividendinkomsten vloeit voort uit de Aziatische partnerships.

Het moge duidelijk zijn dat Ageas een mooi dividendfonds is. Bovendien wil de onderneming voor meer dan €150 mln aan eigen aandelen inkopen, afhankelijk van eventuele acquisitiemogelijkheden. De balans is prima op orde: de Solvency II ratio van 196% ligt ruim boven de eigen doelstelling van 175% en de wettelijke eisen.

Het jaar 2020

De coronapandemie heeft zeker impact op de resultaten van Ageas. De invloed op het premie-inkomen bleef over het eerste kwartaal beperkt tot 7%. Echter, door de onrust op de financiële markten en stormschade in België en het Verenigd Koninkrijk daalde het onderliggende nettoresultaat van het verzekeringsbedrijf met maar liefst 56% tot €113 mln. Dat was genoeg reden om de winstprognose voor het gehele jaar van €852-€950 mln te laten varen.

Met een sterke balans en activiteiten in mooie groeimarkten ziet de toekomst er voor Ageas evenwel goed uit. Risico’s zitten nog wel in afwaarderingen van vastgoed, maar de actuele boekwaarde van het vastgoed ligt al ruim onder de laatste waardering. Voorts kan een stijging van de werkloosheid de resultaten van de ziekte- en groepsverzekeringen onder druk zetten. Ook die effecten kan Ageas echter goed opvangen, en ze zullen van tijdelijke aard zijn. Claims uit hoofde van voormalige Fortis-aandeelhouders behoren praktisch geheel tot het verleden en zijn al voorzien. De huidige beurskoers van €32 ligt fors onder de boekwaarde van €57,75. Kopen en wegleggen.