Johnson & Johnson | Solide basis voor koopadvies

Johnson & Johnson (J&J) is een van de ondernemingen die momenteel een coronavaccin ontwikkelen. Voorlopig heeft het virus echter nog een negatieve impact op de resultaten van het concern. De omzet daalde in het tweede kwartaal met 11% naar $18,4 mrd. Als eenmalige posten en valuta-effecten buiten beschouwing blijven, zou die daling op 9% zijn uitgekomen.

De terugval wordt in de eerste plaats veroorzaakt door veel lagere verkopen van medische apparatuur. De omzet in dit segment daalde op vergelijkbare basis met 33% naar $4,3 mrd. Ziekenhuizen en medische instellingen hebben alle middelen nodig voor het behandelen van coronapatiënten. Een gevolg is dat veel operaties en de aanschaf van nieuwe apparatuur tijdelijk zijn uitgesteld.

Groei bij farmacie

De andere twee afdelingen presteerden aanzienlijk beter. Bij de consumentendivisie viel de vergelijkbare omzet met iets meer dan 3% terug naar $3,3 mrd. Mensen gingen minder vaak bij de apotheek langs voor alledaagse middeltjes. De omzet van de farmacietak klom op vergelijkbare basis met 4% naar $10,8 mrd. Een kleine afname bij middelen voor hart- en vaatziekten (-6% naar $1,2 mrd) als gevolg van generieke concurrentie werd gecompenseerd door groei in alle andere segmenten.

Lat voor heel 2020 iets hoger

Onder de streep doet de scherpe omzetdaling bij medische apparatuur extra pijn. De operationele winst voor belastingen daalde bij deze divisie van $3,7 mrd naar $0,1 mrd. Bij farmacie (+7%) en consumentenproducten (+14%) nam de operationele winst juist iets toe.

Voor heel 2020 schroefde het bedrijf de verwachting iets op. De omzetprognose komt op $79,9 mrd tot $81,4 mrd en de aangepaste winst per aandeel op circa $8. In een scenario waarin de normale gezondheidszorg in de loop van dit jaar weer op gang komt, kan dat bedrag in 2021 doorstijgen tot $9 of meer. Daarmee ligt de genormaliseerde k/w (16,5) wat lager dan het gemiddelde van bijna 20 over de afgelopen vijf jaar.

Advies Johnson & Johnson

Hoewel de juridische risico’s (zie kader) reden zijn voor een kleine korting, vormen de winstgroei van 5 tot 8% op langere termijn en het dividendrendement (2,7%) een solide basis onder het koopadvies.