Flow Traders | Absoluut het aanhouden waard

De resultaten van Flow Traders in het tweede kwartaal steken mager af tegen de flitsende jaarstart. De netto-handelsinkomsten van €229,9 mln lagen maar liefst 53% lager dan in het eerste kwartaal. Het totale handelsvolume op de ETP-markt, voor beursgenoteerde beleggingen, lag volgens de onderneming 16% lager dan in het eerste kwartaal. Het handelshuis moet het vooral hebben van sterke koersschommelingen. Die werden de afgelopen maanden aanzienlijk kleiner, aangezien financiële markten na de Covid-19-schok in maart geleidelijk tot rust kwamen.

De kwartaalcijfers steken echter mooi af tegen dezelfde periode van vorig jaar. De netto-handelsinkomsten zijn ruimschoots verdrievoudigd. Aan de andere kant stegen de totale kosten iets minder snel: +274% naar €89,3 mln. Een margeverbetering en vooral de inkomstengroei stuwden de ebitda met ruim 500% op naar €140,6 mln. Onderaan de streep klom de nettowinst van €13,8 mln naar €113,0 mln. In het eerste kwartaal kwam die winst uit op €262,3 mln. De winst per aandeel van €8,25 over het eerste halfjaar, geeft ruimte voor een interimdividend van €4. Vorig jaar was dat nog €0,35.

Cyclisch karakter

De resultaten van Flow Traders liggen net iets boven de verwachtingen en bevestigen het cyclische karakter van het handelshuis. Dat wordt overigens ook duidelijk weerspiegeld in de waardering. Op basis van een geschatte winst per aandeel van €10 of misschien iets meer, komt de k/w op 3. Als gevolg van de marktschok door corona is dit jaar echter een uitschieter. Onder normale marktomstandigheden zal de winst op ongeveer €2,50 per jaar liggen. In dat opzicht is het aandeel – rekening houdend met de sterke resultaatschommelingen – vrij fors gewaardeerd.

Het contraire Flow Traders

Drie zaken maken Flow Traders echter absoluut het aanhouden waard: het contraire karakter met stijgende winsten in dalende markten en de bereidheid om beleggers mee te laten delen in de winst. Daar komt bij dat de winst op termijn nog opwaarts potentieel heeft als de volatiliteit voorlopig hoger blijft dan gebruikelijk en naarmate de activiteiten worden uitgebouwd naar andere markten. Het houdadvies blijft van kracht.