Société Générale | Minder in energie, meer in industrie
Drie jaar geleden werd Société Générale negatief over Europese aandelen. De Stoxx600 stond destijds op 387 punten. Drie jaar later staat deze Europese aandelenindex op ongeveer hetzelfde niveau, maar nu is de bank veel positiever. Voor volgend jaar ziet Société Générale een koerswinst van 8% voor de Stoxx600, tegen zo’n 5% voor de Amerikaanse S&P500.
De bank geeft drie redenen voor zijn veranderde mening, te beginnen met de positieve ontwikkelingen in de zoektocht naar een coronavaccin. Volgens Société Générale is Europa het ‘epicentrum’ van de tweede coronagolf, die de Europese economie opnieuw hard treft. Dat werkt ook door op de beurs. Op de nutssector na – die profiteert van de Europese ‘green deal’ – presteren alle Europese sectoren dit jaar slechter dan hun Amerikaanse tegenhangers. In vergelijking tot de VS en Azië telt de Europese beurs relatief weinig aandelen die profiteren van de coronaregels om (anderhalve meter) afstand te houden.
Een succesvol vaccin zou dus extra gunstig zijn voor de Europese aandelenmarkt. De combinatie van stimulerende monetaire- en begrotingsmaatregelen is een andere reden om positief te zijn over Europese aandelen, en dan met name voor aandelen die een positieve rol spelen in de strijd tegen klimaatverandering, meent Société Générale.
Sectoren
Dit jaar hebben beleggingsfondsen in Europese aandelen een flinke uitstroom van vermogen gezien. De weging van Europese aandelen in de portefeuilles van beleggers is afgenomen, maar dat zal komend jaar waarschijnlijk veranderen. De bank verwacht dat de rotatie in cyclische aandelen – die relatief zwaar wegen in de Europese index – ook komend jaar aanhoudt. Daarom wordt het advies voor de sectoren Consumer Staples en Energie verlaagd en dat voor Industrie, Basismaterialen en Financials verhoogd. Mede naar aanleiding hiervan zijn aandelen als Nestlé en Total van de favorietenlijst afgehaald en vervangen door Kingspan (Bouwmaterialen) en Knorr-Bremse (Industrie).
Risico’s
Société Générale ziet voor komend jaar twee risico’s op de Europese aandelenmarkt: een stijgende rente en een stijgende euro. Beide zijn tot op zekere hoogte af te dekken. De banksector wordt vaak als eerste genoemd ter afdekking van een stijgende rente. Maar volgens Société Générale kunnen beleggers beter kiezen voor verzekeraars. Die profiteren ook van een stijgende rente en presteren minder slecht dan banken als de rente daalt. Het risico van een sterkere euro – ten opzichte van de dollar – is het beste af te dekken via Europese smallcaps, adviseert Société Générale.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.