Aegon | Van pijnpunten naar speerpunten
Aegon-topman Lard Friese is allesbehalve doof voor wat beleggers zien als de grote verbeterpunten voor het bedrijf. Zoveel werd duidelijk bij de jaarlijkse beleggersdag van Aegon op 10 december. Friese koos voor een insteek waarbij hij liet zien hoe het bedrijf de kwetsbaarheden gaat aanpakken. Dat begint natuurlijk met het benoemen van wat die kwetsbaarheden zijn: gebrek aan focus, inefficiënte inzet van kapitaal, een onvoorspelbare resultaatontwikkeling en een relatief hoge financiële hefboom.
Aegon gaat de komende jaren bijna alle energie en kapitaal investeren in de drie thuismarkten (Nederland, VS en VK), de divisie vermogensbeheer en groeimarkten China, Brazilië en het Iberisch schiereiland. Door kapitaal in te zetten op plaatsen waar dat het meeste rendement oplevert, moet de kapitaalgeneratie stijgen terwijl de balansverhoudingen verbeteren.
Verwachtingen beleggersdag
De beurskoers daalde met ruim 2% na de beleggersdag. Dat heeft er deels mee te maken dat de plannen minder ver gaan dan gehoopt. Na de maatregelen die Friese de afgelopen maanden doorvoerde, waren de verwachtingen hooggespannen. Hij verlaagde bijvoorbeeld het dividend en verkocht het prestigieuze Amerikaanse Pyramid-hoofdkantoor, evenals de Oost-Europese tak. Die laatste transactie smaakte naar meer. De activiteiten werden voor vijftien maal de onderliggende winst verkocht aan branchegenoot VIG.
Sommige partijen speculeerden al op een opsplitsing van de Amerikaanse activiteiten. Deze divisie was de afgelopen jaren de oorzaak van enkele tegenvallers. Tot grote maatregelen komt het in dit opzicht voorlopig echter niet. Aegon zet in op gerichte maar beperkte aanpassingen, zoals bijvoorbeeld via het omschakelen naar een minder kapitaalintensief digitaal distributiemodel in groeimarkt India.
Aandeel Aegon blijft een goede belegging
De beleggersdag voelt ook als een gemiste kans omdat Friese meer antwoord gaf op beleggerskritiek dan dat hij een echte eigen strategie uitstippelde. Concrete doelen heeft het concern echter wel. Via bezuinigingen en digitalisering moet de onderliggende winst van de bestaande activiteiten in 2023 €400 mln hoger liggen. Door omzetgroei – met name in de thuismarkten – komt daar nog eens €150 mln bovenop. Als Aegon erin slaagt om deze plannen goed uit te voeren en het dividend mee te laten stijgen met de winst, is het aandeel de komende jaren een goede belegging. Ik heb er voldoende vertrouwen in. Aegon is ook in het nieuwe jaar koopwaardig.
| Aegon in cijfers | 2021(t) | 2020(t) |
| Netto baten | €19,5 mrd | €20,5 mrd |
| Winst per aandeel | € 0,50 | € 0,35 |
| Dividend per aandeel | € 0,18 | € 0,14 |
Het voordeel van de maatregelen van Friese is dat beleggers zich straks geen zorgen meer hoeven te maken of de Solvency II-ratio wel ruimte laat voor een winstdeling. En op de lange termijn is een gestaag groeiend dividend vaak een aantrekkelijker eigenschap voor een aandeel dan een heel hoog dividend.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.