Compagnie des Alpes | Corona veranderde alles

De tip op €29,05 kende een goede start, maar de coronacrisis gooide enkele maanden later roet in het eten voor het in 1989 opgerichte bedrijf, dat ’s werelds grootste uitbater is van skigebieden. Het heeft liften in elf gebieden in de Franse Alpen, waaronder Tignes, La Plagne, Val d’Isère, Les Arcs en Les Deux Alpes. Daarnaast is het eigenaar van Walibi, Parc Asterix, Futuroscope en wassenbeeldenmuseaketen Grévin

Een jaar geleden schreef ik dat Compagnie des Alpes (CDA) optimaal profiteerde van de groeiende stroom toeristen, die steeds hogere prijzen neertellen voor een dagje of meerdere dagen op de piste of in het pretpark. Ondanks de koerssprong in 2019 bleef het aandeel koopwaardig voor de lange termijn, mede vanwege het mooie dividend, dat volgens mij de komende jaren nog verder omhoog kon.

Hard geraakt

Een jaar later is er veel veranderd. CDA is een van de grootste slachtoffers van de coronacrisis gebleken, en liet onlangs weten dat de skigebieden tot ten minste tot eind januari gesloten zullen blijven. Ook de pretparken worden nog altijd hard geraakt door sluiting en coronamaatregelen. CDA denkt bij deze activiteiten €50 mln aan inkomsten mis te lopen in de belangrijke maanden november en december.

De resultaten over boekjaar 2020, dat liep tot eind september, spreken voor zich: een omzetdaling van bijna 28% tot €615 ml en een verlies van €109,3 mln. CDA liet afgelopen week dan ook weten voor het eerst in zes jaar geen dividend te zullen uitkeren. Dit jaar ontvingen beleggers in maart nog €0,70 per aandeel, tegen €0,65 in 2019.

Aandeel interessant maar in de greep van

Bij mijn tip van vorig jaar voorspelde ik dat het dividend ook in 2020 weer verder omhoog zou gaan. Dat is ook gebeurd, maar voor 2021 gooit corona in het eten. Het aandeel CDA blijft op basis van activiteiten en de sterke portefeuille wel interessant, maar voorlopig zal de beurskoers in de greep blijven van de coronapandemie. Indien de pistes in januari eerder dan gepland opengaan, zal de koers opveren, maar de kans daarop lijkt voor nu klein.

Het is hopen dat het zomerseizoen weer herstel brengt na een rampzalig 2020, als de pretparken in Europa weer opengaan. Het voor het bedrijf qua omzet zeer belangrijke wintersportseizoen lijkt wederom voor een aanzienlijk stuk verpest te worden door corona, wat naar verwachting ten minste €100 mln omzet scheelt als de pistes in januari dicht blijven. Analisten rekenen voor het reeds lopende boekjaar 2021 gemiddeld wel weer op een omzetstijging van iets meer dan 9% voor CDA, wat uiteraard volgt op een jaar waarin de omzet met bijna 28% daalde. Het is dan wel belangrijk dat een deel van het wintersportseizoen later dit jaar alsnog gered wordt en de pretparken deze zomer gewoon weer open gaan.

Compagnie des Alpes komt met onzekerheid

Pas vanaf 2022 valt er weer iets zinnigs te zeggen over de waardering van het aandeel, dat op korte termijn een zeer grillig koersverloop zal laten zien. Momenteel is het aandeel alleen koopwaardig voor beleggers die het bovengemiddelde risico aandurven. Een koopaanbeveling voor de lange termijn is pas aan de orde als CDA weer een ‘normaal’ seizoen kan draaien en de huidige crisis goed weet door te komen. Daarbij is het bemoedigend dat CDA afgelopen week liet weten ervan uit te gaan tot ten minste het einde van boekjaar 2021 (september volgend jaar) over genoeg liquiditeit te beschikken.