Goldman Sachs | Topkwartaal
Goldman Sachs leunt in vergelijking met andere grote Amerikaanse banken zoals JPMorgan Chase sterk op investment banking. De resultaten van deze activiteiten deinen sterk mee op het sentiment in de financiële wereld. Een gevolg is dat de baten- en winstontwikkeling van Goldman Sachs ook sterk fluctueert en vrij onvoorspelbaar is.
Het vierde kwartaal van vorig jaar bewijst dat hierdoor soms heel mooie verrassingen ontstaan. De totale nettowinst kwam uit op $4,5 mrd. Dat is maar liefst 135% meer dan dezelfde periode vorig jaar. Die toename is voor een groot deel te danken aan een batenstijging van 18%.
Prima stemming
Goldman Sachs profiteerde optimaal van de goede stemming op financiële markten. De divisie investment banking zag de baten met 27% oplopen naar €2,6 mrd. Dat was voor een groot deel te danken aan een verdrievoudiging van de inkomsten uit advies en begeleiding van beursintroducties en aandelenplaatsingen.
Bij Global Markets namen de baten met 23% toe naar €4,3 mrd. Deze divisie richt zich op de handel in aandelen (+40% naar €2,4 mrd) en obligaties, grondstoffen en valuta’s (+6% naar €1,9 mrd). Ook bij de ander afdelingen namen de baten toe. Dat gebeurde met 7% naar €3,2 mrd bij fondsmanagement en met 17% naar €1,7 mrd bij vermogensbeheer.
Wat brengt 2021?
Terwijl de baten in alle segmenten stevig opliepen, daalden de operationele kosten met 19% naar €5,9 mrd. Die opvallende daling was voornamelijk het gevolg van lagere juridische kosten en lagere personeelskosten. Omdat de resultaten in eerdere kwartalen onder druk stonden door Covid-19, lag de eindejaarbonus onder het niveau van 2019. Onder de huidige marktomstandigheden kan de winst per aandeel in 2021 in de buurt komen van $30.
Aandeel Goldman Sachs blijft koopwaardig
In dat geval betalen beleggers net iets minder dan tien maal de verwachte winst voor het aandeel. Dat is een aantrekkelijke waardering voor een zakenbank met een degelijke kapitaalpositie (CET1 ratio van 14,7%), een ambitieuze maar haalbare doelstelling (13% rendement eigen vermogen) en ruimte om de activiteiten van vermogensbeheer te laten groeien. Goldman Sachs blijft als sectorfavoriet onverminderd koopwaardig.
| Jaarcijfers Goldman Sachs | 2020 | 2019 |
| Totaal baten | $44,56 mrd | $36,55 mrd |
| Operationele kosten | $28,89 mrd | $24,90 mrd |
| Winst per aandeel | $24,74 | $21,03 |
Bij elke divisie lagen de baten net wat hoger dan een jaar eerder, behalve bij de consumententak (-8% naar $12,7 mrd). Het herstel van deze activiteiten volgt naar verwachting als de economie weer op stoom komt. De waardering (k/w 14,1) heeft weinig opwaarts potentieel. De winstgroei en het dividend (2,6%) hebben dat wel. Dat is voldoende om het koopadvies te herhalen.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.