Opleving Galapagos heeft wankele basis

Voor Galapagos kwam het dieptepunt van 2020 vlak voor de jaarwisseling. Half december staakte ontwikkelingspartner Gilead Sciences de pogingen om van toezichthouder FDA goedkeuring te krijgen voor Filgotinib in de Verenigde Staten. De koers daalde met 20% en het nieuws vormde aanleiding om het advies bij te stellen naar ‘verkopen’.

Behalve het vooruitzicht dat er honderden miljoenen dollars aan royalty’s uitblijven, speelde hierbij ook mee dat enkele onderzoeken voor een bredere inzet van Filgotinib zijn stilgelegd, dat de kasafname voorlopig een stuk hoger uitpakt dan verwacht en dat er voorlopig weinig nieuws komt dat de koers een impuls kan geven.

Waarom stijgt de beurskoers?

Aan bovenstaande argumenten is in de afgelopen weken niets veranderd. Toch is de beurskoers na de koerstik van de Filgotinib-domper met bijna 15% opgeveerd. De belangrijkste oorzaak is de zeer positieve marktstemming, die bijna alle aandelenkoersen een impuls geeft. Dat geldt dubbel en dwars voor Galapagos. Het biotechbedrijf heeft een grote aantrekkingskracht op beleggers die wat meer risico zoeken. Halverwege 2021 publiceert de onderneming onderzoeksresultaten van Isabella- en Toledo-studies die mogelijk voor enige fantasie kunnen zorgen.

Aangezien de kaspositie nu uitkomt op iets meer dan €5 mrd, is er weinig medicijnsucces voor nodig om de potentiële waarde van Galapagos tot op of boven de huidige beurswaarde van €6,0 mrd te tillen. Als belegger moet je er echter rekening mee houden dat de kaspositie met circa €500 mln per jaar gaat afnemen als gevolg van hoge onderzoeks- en verkoopkosten.

Aandeel Galapagos blijft op ‘verkopen’

Die sterke kasafname is voor de komende jaren zo goed als zeker. Dat vormt een groot contrast met de onzekere omzetontwikkeling voor de komende jaren. Als we het positieve marktsentiment afzetten tegen de onzekerheid rond de komende studie-uitkomsten, wegen de risico’s bij Galapagos momenteel zwaarder dan de kansen. Het verkoopadvies blijft dan ook van kracht.