Danone | Herstel in 2021, minder dividend

Het aandeel van het geplaagde Franse zuivel-, babyvoeding- en waterbedrijf Danone herstelde sterk na de cijfers over 2020. Het bedrijf kwam zoals verwacht met zwakke jaarcijfers die in het teken stonden van de coronapandemie. De omzet over 2020 kwam 6,6% lager uit op €23,62 mrd met een autonome krimp van 1,5%. In het vierde kwartaal daalde de ‘like-for-like’ omzet van Danone met 1,4%, waarmee er met stabiele volumes sprake was van herstel ten opzichte van de voorgaande twee kwartalen.

Danone per divisie

Door negatieve wisselkoerseffecten daalde de omzet van Danone met 9,8%. Vooral de divisies Specialized Nutrition (SN) en Waters staan nog altijd onder druk, met een omzetdaling van respectievelijk 3,1% (SN) en 15,6% (Waters) in het jongste kwartaal. Vooral de verkoop van de kleine verpakkingen mineraalwater (van onder andere het merk Evian) valt tegen nu er door corona nauwelijks gereisd wordt en de horeca gesloten is. Waters was in het vierde kwartaal met een omzet van €743 mln goed voor 13,2% van de omzet van Danone.

Ook de belangrijke Chinese markt voor babyvoeding zat tegen door de gesloten grens met Hongkong en reisbeperkingen op het vasteland. Positief was wel dat de zuiveldivisie, goed voor 55% van de omzet in het vierde kwartaal, goed presteert met een autonome groei van 3,6% tot €3,33 mrd. Danone wist in 2020 alleen voor de zuiveldivisie de operationele winstmarge op peil te houden (10,2%). Voor Waters (van 13 naar 7%) en SN (van 25,3 naar 24,6%) was er krimp.

 Aandeel blijft op ‘houden’

Danone, dat zwaar onder vuur ligt van activistische aandeelhouders, heeft laten weten op 25 maart met een strategie-update te komen. Het bedrijf voorziet vanaf het tweede kwartaal van 2021 herstel. De operationele marge zal in 2021 uitkomen op 14%, en zal daarmee volgens Danone gelijk zijn aan de operationele marge in 2020. Voor 2022 wordt gemikt op een marge van 15%. Ook ziet Danone de omzet op middellange termijn nog altijd groeien met 3 tot 5% per jaar.

Zeer teleurstellend was dat het dividend dit jaar met 8% omlaag gaat naar €1,94 per aandeel. Het aandeel Danone is daardoor niet langer heilig binnen de Dividendportefeuille. Met een k/w van 17 voor 2021 en 3,4% dividend blijft het advies ‘houden’.