Acomo | Nieuwe groeifase lonkt

Uit de jaarcijfers die Acomo vorige week publiceerde kunnen we opmaken dat het bedrijf een knappe prestatie heeft geleverd. Het handelshuis in voedingsingrediënten kreeg door de coronapandemie te maken met verstoringen in de aanvoerketens, vraaguitval bij afnemers en oplopende transportkosten door een tekort aan zeecontainers in Azië, maar wist desondanks vergelijkbare resultaten te boeken als in voorgaande jaren.

Overname Tradin in de cijfers

De jaaromzet kwam uit op €707,4 mln, een toename van €6 mln ten opzichte van 2019. Het aangepaste operationeel resultaat (ebitda) was bijna identiek aan dat in 2019 en bedroeg €57,6 mln. Onder de streep bleef een nettowinst over van €27 mln. Gecorrigeerd voor bijzondere posten, waaronder €4,2 mln aan eenmalige kosten voor de overname van branchegenoot Tradin eind vorig jaar, bleef de nettowinst zo goed als ongewijzigd.

Met de overname van Tradin, dat actief is in biologische producten zoals gedroogd fruit, cacao, koffie en sappen, wist het bedrijf eindelijk weer eens een mooie grote overname te doen. Dat werd ook wel eens tijd, want de vorige overname dateerde uit het voorjaar van 2017. Tradin is goed winstgevend en zal met een geschatte omzet over 2020 van circa €450 mln de komende jaren een significante bijdrage leveren aan de resultaten.

Acomo heeft €330 mln op tafel gelegd voor de overname, een bedrag dat deels werd gefinancierd door de uitgifte van nieuwe aandelen. De nettoschuld/ebitda van 3,8 als gevolg van de overname is zonder meer fors. Om die reden zal Acomo, dat een goed trackrecord heeft op het gebied van overnames, dit jaar in het gunstigste geval een fors lager dividend uitkeren, en mogelijk zelfs helemaal geen dividend.

Aandeel Acomo blijft koopwaardig

Beleggen is echter vooruitzien, en gezien de hoge cashconversie die de nieuwe combinatie weet te realiseren ga ik ervan uit dat Acomo in 2022 de dividenduitkeringen zal terugbrengen op het oude niveau: een pay-outratio van 75 à 80% van de nettowinst. Bij een geschatte wpa 2022 van €1,75 zou het dividendrendement daarmee bij de huidige beurskoers van €20,60 uitkomen op 6,4%.

Ik ben te spreken over de gang van zaken en herhaal bij een geschatte k/w 2021 van 12 het koopadvies.