Wolters Kluwer | Kleine tik door cijfers
Corona heeft geleidelijk effect gehad op de autonome groei van Wolters Kluwer. In 2019 groeide de omzet autonoom, dat wil zeggen zonder de effecten van acquisities, desinvesteringen en wisselkoerseffecten, met 4%. In het eerste halfjaar van 2020 bedroeg die stijging 3% en over heel 2020 kwam zij uit op 2%.
Dat was onontkoombaar, gezien de vertraging in de economische activiteit van de klanten van de uitgever. De coronacrisis versnelde wel ontwikkelingen die bij Wolters Kluwer al lang in gang zijn gezet. Zo werden vooral de niet-terugkerende inkomsten en de omzet van gedrukte uitgaven geraakt.
Wolters Kluwer streeft naar een zo groot mogelijk aandeel van terugkerende (abonnements-) en digitale inkomsten. Het aandeel van beide steeg in 2020 met 4% naar respectievelijk 80 en 91% (inclusief diensten). Softwareproducten maken inmiddels 41% uit van de omzet (39% in 2019) en daarvan was weer 28% van terugkerende cloudabonnementen (was 24% in 2019). Hun groei vormt een belangrijk onderdeel van de strategische prioriteiten (zie kader).
Omzet en resultaat bij Wolters Kluwer
De jaaromzet kwam met €4,6 mrd net uit onder die van 2019 uit (zie tabel). Wolters Kluwer wist structurele kostenbesparingen te realiseren, naast de tijdelijke die bijvoorbeeld door de reisbeperkingen ontstonden. Daardoor steeg de aangepaste operationele marge van 23,6 naar 24,4%. Het aangepaste operationeel resultaat nam toe met 3%, naar €1,1 mrd en de aangepaste nettowinst met 6%, tot €835 mln. Die van de winst per aandeel steeg 8%, mede door het effect van de aandeleninkoop.
Aandeel blijft op ‘kopen’
In 2020 daalde ook de nieuwe omzet. Dat was volgens mij een onontkoombaar gevolg van de coronazorgen van de klanten. De autonome groeivertraging uit 2020 zal daardoor doorzetten in 2021. Wolters Kluwer verwacht dat de autonome omzetgroei pas later in 2021 aantrekt. Bij een hogere verwachte marge van 24,5-25% zit er dan een aangepaste winst per aandeelstijging in van ongeveer 5% Ik moet daarom mijn schatting verhogen van €3,25 naar €3,28. Voor het aandeel Wolters Kluwer handhaaf ik bij een k/w van 20 het koopadvies.
Daarbij vindt een transitie plaats naar clouddiensten en worden steeds meer geavanceerde technieken ingezet, zoals kunstmatige intelligentie, vertalingstechnieken en voorspellende analysemethoden. Het komt er dus nogmaals in simpele woorden op neer dat voortgaande verbeteringen van de producten en van de interne processen Wolters Kluwer bij klanten populairder moeten maken bij hogere winstmarges.
| Jaarcijfers Wolters Kluwer | ||
| In € mln | 2020 | 2019 |
| Omzet | 4603 | 4612 |
| Aangepast operationeel resultaat | 1124 | 1089 |
| Aangepaste nettowinst | 835 | 790 |
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.