ECP blijft rots in de branding

De coronacrisis woog ook in het eerste kwartaal zwaar op de resultaten van ECP. Het directe beleggingsresultaat daalde met 15,1% naar €24,8 mln. Er werd voor €3,5 mln aan huurkortingen gegeven en voor €2,5 mln afgeboekt op uitstaande vorderingen. Daarnaast zijn in de resultaten nog voor €1,3 mln aan huurkortingen over 2020 verwerkt, omdat die deels verspreid over de resterende looptijd als amortisatielast worden genomen. De nettowinst verdubbelde dankzij een waardevermeerdering van renteswaps naar €38,4 mln.

Zonder de corona-impact zou het direct resultaat flink zijn gestegen, mede dankzij lagere rentelasten. De onderliggende trends zijn dan ook positief. Zo kwamen de bruto-huurinkomsten iets hoger uit en werd de al relatief lage leegstand verder teruggedrongen naar 1,5%. Op nieuwe contracten en bij huurverlengingen kon ECP gemiddeld genomen 5,6% hogere huurprijzen vragen. Dat is wel wat lager dan gebruikelijk, maar in het licht van de bijzonder zware crisis in de fysieke retail toch een mooie prestatie. Over de afgelopen 12 maanden lag de stijging op 9,4%, in lijn met het historische gemiddelde.

Sterke opleving ECP verwacht

De aanhoudende sterke vraag van huurders illustreert eens te meer de goede positionering van de winkelcentra van ECP. Het geeft bovendien vertrouwen in een krachtige opleving van de winkelomzetten als de lockdownmaatregelen opgeheven worden. Herstel zal dit kwartaal aanvangen, nu ook de Franse winkelcentra waarschijnlijk vanaf 19 mei weer open mogen. Naar verwachting zullen alle winkelcentra in de zomer weer volledig open zijn.

Aangezien er op korte termijn meer duidelijkheid komt over nieuwe steunpakketten zal de lage huurcollectie van 73% in het eerste kwartaal denk ik snel verbeteren. Mogelijk dat er bij de tussentijdse externe taxatie eind juni nog een kleine afwaardering volgt, maar dat kan de balans absorberen. Bij een flink disagio van 43% blijf ik voor het aandeel ECP bij ‘kopen’.

*Auteur heeft een positie in ECP.