Enel | Energiegigant nog altijd onverminderd koopwaardig
De nettowinst van Enel daalde in het eerste kwartaal met ruim 5% tot €1,2 mrd. De operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie van immateriële activa (ebitda) nam – aangepast voor herstructureringen en corona-gerelateerde kosten – zelfs met ruim 12% af tot €4,16 mrd.
De winstdaling kwam niet onverwacht. Het was al bekend dat onder meer niet-terugkerende baten en negatieve valuta-effecten een negatief effect van €650 mln op de ebitda van het eerste kwartaal zouden hebben. Zonder de eenmalige valuta-tegenvallers in Latijns-Amerika zou de nettowinst van Enel met 7% zijn gestegen. De aanhoudend zwakke Latijns-Amerikaanse valuta’s kunnen in het slechtste scenario dit jaar een negatief effect van nog eens €1 mrd op de ebitda hebben.
Toch houdt het nutsbedrijf vast aan de eerder beloofde ebitda van €18,7-19,3 mrd en nettowinst van €5,4-5,6 mrd voor heel 2021. Dat was evenwel niet voldoende om een koersdaling van 2% na de cijferpublicatie te voorkomen.
Twijfels
Dat heeft te maken met enige onduidelijkheid tijdens de analistenbijeenkomst over de verkoop van het belang in de Italiaanse joint venture Open Fibre, een glasvezelnetwerk. Omdat Enel het volledige 50%-belang in plaats van 40% verkoopt, valt de opbrengst van €1,7 mrd zo’n €200-300 mln hoger uit dan eerder was verwacht. Dit leidde echter niet tot een opwaartse winstprognose en dat riep twijfels op bij sommige analisten over de onderliggende winstgevendheid van Enel.
Dat is echter wat te negatief. Er was immers ook niet op nog meer valuta-tegenwind gerekend. Bovendien zal Enel de verkoopopbrengst van Open Fibre waarschijnlijk ook gebruiken om schuld met een hogere rente af te lossen en om extra investeringen te financieren.
Aandeel Enel nog altijd koopwaardig
Op een ongewijzigde winsttaxatie van €0,535 en dividendtaxatie van €0,38 blijft het aandeel Enel met een heel redelijke k/w van 15,5 en een aantrekkelijk dividendrendement van 4,5% voor 2021 onverminderd koopwaardig.
De auteur heeft een positie in het aandeel
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.