Advieswijziging | ABN Amro en de nieuwe tegenvaller

In het eerste kwartaal is het verlies bij ABN Amro geslonken van €395 naar €54 mln. Achter de rode cijfers gaan echter twee compleet verschillende oorzaken schuil. Een jaar geleden moest de bank veel geld opzij zetten omdat Covid-19 de economie dreigde te ontwrichten. Er verdween maar liefst €1,1 mrd in de stroppenpot. Dankzij steunmaatregelen van de overheid is de schade veel kleiner dan werd gevreesd.

In de eerste drie maanden van 2021 kon per saldo €77 mln aan afgeschreven leningen toch worden geïnd. Deze keer was de boosdoener de witwas-schikking met het Openbaar Ministerie waarvoor de bank €480 mln opzij moest zetten. Maar ook zonder deze tegenvaller was het voor ABN Amro een kwartaal om snel te vergeten.

Uitdagend renteklimaat

De netto rente-inkomsten van €1,4 mrd lagen 11% lager dan een jaar eerder. De onderneming heeft veel meer last van het uitdagende renteklimaat dan ING, waar dit bedrag juist toenam. De daling wordt voor een deel veroorzaakt doordat ABN Amro de zakenbankactiviteiten geleidelijk afbouwt en dus minder nieuw krediet verstrekt. Ook de commissie-inkomsten lieten een terugval zien: -7% naar €406 mln.

Een stevige groei van de overige inkomsten kon niet verhinderen dat de baten met 4% daalden naar €1,8 mrd. De bedrijfskosten namen juist met 42% toe naar €1,8 mrd. Achter die stijging gaan naast de witwas-schikking ook hogere loonkosten schuil (+9% naar €579 mln).

Dividend

Behalve de flinke daling van de netto rente-inkomsten, is ook het uitblijven van dividendduidelijkheid een tegenvaller. Het dividend over 2019 wordt zo snel mogelijk uitgekeerd en is niet meegenomen in de berekening van kapitaalbuffer CET1 (17,4%). Na 2021 wil ABN Amro de helft van de winst uitkeren. En tot de jaarwisseling hoeven beleggers ook niet op de inkoop van eigen aandelen te rekenen.

Aandeel ABN AMRO naar ‘houden’

De teleurstellende cijferpresentatie leidde op het Damrak tot een koersdaling van ruim 6%. Omdat er de komende maanden geen zaken zijn die de koers een impuls kunnen geven, wordt het advies voor het aandeel ABN AMRO ondanks de degelijke vooruitzichten voor de lange termijn aangepast naar houden.