NSI verhoogt winstverwachting

NSI heeft een degelijk halfjaar achter de rug. De netto huuropbrengsten stegen met 5,6% naar €31,2 mln, vooral dankzij de bijdrage van recente aankopen. Op autonome basis kwam de huurstijging uit op 2,1%. Het directe beleggingsresultaat verbeterde met 3,3% van €21,8 mln naar €22,5 mln.

De huurcollectie bleef in het eerste halfjaar op een hoog niveau van bijna 98%. Daarnaast nam de leegstand iets af naar 7,7%, tegen 7,8% in het eerste kwartaal. Van de leegstand is 2%-punt strategisch van aard vanwege de herontwikkeling van bepaalde panden. NSI meldt dat de vraag naar kantoorruimte in het mkb toeneemt en ziet ook de eerste signalen van herstel bij grotere bedrijven. Dit zal vanaf het tweede halfjaar de bezettingsgraad schragen.

Hogere vastgoedprijzen

De waarde van de portefeuille (+0,8%) veerde weer iets op na de afwaardering van vorig jaar. Kantoren in Amsterdam Sloterdijk en op het Bio Science Park in Leiden stegen het sterkst in waarde. Daar stond een verdere waardedaling van de resterende twee winkelbeleggingen (units in Zuidplein Rotterdam en ‘Loon in Heerlen) tegenover.

Per saldo daalde het aanvangsrendement op de portefeuille van 7,5% naar 7,2%, waarmee de externe taxateurs hun vertrouwen uitspreken in de kantorenmarkt postcorona. Nadat het zwaartepunt van de portefeuille in de afgelopen jaren is verschoven naar Amsterdam en de andere grote steden, gaat NSI zich nu meer focussen op de duurzaamste kantoren. Tegen 2023 moeten alle panden een energielabel A hebben, waar dat nu voor 77% van de gebouwen geldt. Met een lage schuldgraad van 32,6% is er voldoende investeringsruimte aanwezig.

Voor dit jaar wordt de winstverwachting iets verhoogd naar €2,30-2,35 per aandeel, van €2,25-2,35 per aandeel. NSI wil een stabiel interim-dividend uitkeren van €1,04. Vanaf 2025, na oplevering van de drie nieuwe kantoren in Amsterdam, kan de winst- en dividendgroei aanmerkelijk versnellen. De kwaliteit van de portefeuille komt met een disagio van 18,7% en een dividendrendement van 5,9% onvoldoende tot uiting in de koers. Ik handhaaf daarom mijn koopadvies.

*De auteur heeft een positie in NSI.