SEB | Overdreven hard afgestraft

Dividendportefeuille-aandeel SEB, de Franse producent van kleine huishoudelijke apparatuur en professionele koffiemachines voor de horeca, kreeg op 23 juli een flinke dreun op de beurs na resultaten over het jongste kwartaal die op het eerste gezicht prima waren. Net als veel sectorgenoten, ziet ook SEB echter stijgende productiekosten die drukken op de marges. Het aandeel Groupe SEB klapte tegen het slot van de handel in Parijs uiteindelijk zelfs met 7,6% omlaag, nadat het bedrijf achter Moulinex en Tefal de hele dag al op een groot verlies had genoteerd.

SEB, dat met een kwart van de omzet afkomstig uit China eerder keihard werd geraakt door de coronapandemie, kwam met prima cijfers over het eerste helft van 2021. Er werd een 23,9% hogere omzet €3,6 mrd geboekt, en autonoom was er zelfs sprake van 26,3% groei. Daarbij profiteerden alle regio’s volop van de heropening van winkels en minder strenge coronaregels. Met name de vraag van consumenten naar elektrische kookapparatuur en vloerverzorgingsproducten groeide bovengemiddeld. Na een slecht eerste kwartaal herstelde bovendien de divisie Professional Coffee (het Duitse WMF), die het hardst was geraakt als gevolg ban gesloten horeca.

WMF had een ijzersterk tweede kwartaal, waardoor de omzet over de eerste halfjaar zo goed als vlak was. Dankzij een uitstekend presterende consumententak (+29,6% op autonome basis) wist SEB uiteindelijk een omzetgroei van 8,2% te realiseren ten opzichte van de eerste helft van 2019, het jaar voor corona. Voor heel 2021 rekent SEB nu op een omzetgroei van meer dan 10% (eerder 10%) en een operationele marge van 10%.

Aandeel Groupe SEB blijft koopwaardig

Ondanks de onveranderde marge-outlook verwacht SEB wel meer tegenwind op het gebied van kosten dan eerder voorzien. Net als onder meer Orkla, verwacht ook SEB aanhoudende probemen met bevoorrading, hogere transportkosten en hogere grondstofkosten die voor een extra kostenpost van €250 mln zullen zorgen. Daarnaast is SEB, terecht, nog zeer voorzichtig over het herstel voor de professionele-koffiedivisie. Maar de koerstik is zwaar overdreven en biedt kansen voor de lange termijn. Met een k/w van 16 is het aandeel SEB gewoon een koopje.