CM.com | Omzet bijna verdubbeld, koers naar record

In het eerste halfjaar is de omzet van CM.com met maar liefst 93,9% opgelopen. Ook de ebitda is gestegen, weliswaar naar €0, maar dat is beter dan de -€1,8 mln van vorig jaar. Netto wordt er wel nog verlies geleden: €4,7 mln. Vooral in het tweede kwartaal zijn de zaken erg goed verlopen volgens het bedrijf.

Overnames hebben bijgedragen aan de groei, maar de autonome groei is alsnog indrukwekkend: 85%. Door het goede halfjaar is de omzetverwachting voor het hele jaar verhoogd naar  €220-€240 mln. Die grenzen lagen drie maanden geleden nog €15 mln lager.

Groei

Het is opvallend dat er grote geografische verschillen zijn bij de groei. In Nederland, de belangrijkste markt voor het bedrijf, is de omzet ruimschoots verdubbeld, net als in Azië/Pacific. Europese landen (buiten Nederland) vallen relatief tegen: de groei in België was bijvoorbeeld ‘maar’ 20,0% en in Frankrijk was het 39,9%.

Het is van belang voor de lange termijn dat het bedrijf buiten Nederland blijft groeien. De thuismarkt alleen is waarschijnlijk te klein als hoofdbron van inkomsten voor een zelfstandig bedrijf in deze sector.

Nu is Nederland nog goed voor bijna de helft van de omzet. CM.com is zich bewust van het belang van de wereldmarkt: er zijn dit jaar nieuwe kantoren geopend in Brazilië, Kazachstan en Mexico. De groei buiten Europa is ook bemoedigend.

Aandeel CM.com blijft koopwaardig

Het aandeel heeft na wat maanden in mineur de weg omhoog weer gevonden en staat op het moment van schrijven op min of meer de hoogste koers ooit (ongeveer €39). Het bedrijf is nu €1,1 mrd waard, dat is nog geen 5 keer de verwachte omzet van dit jaar.

De Zweedse concurrent Sinch, is ruim 8 maal de omzet waard. Nu zijn er verschillen tussen deze twee: Sinch is al winstgevend en aanmerkelijk groter.

CM.com had in het eerste halfjaar wel een grotere autonome groei (85% tegen 43% voor Sinch), maar bij een lagere omzet zijn hogere percentages natuurlijk makkelijker te halen. Ik ben positief over de sector, en over het aandeel CM.com (en Sinch ook overigens).

Het halfjaarrapport is een bevestiging voor dit optimisme. Ik zie dan ook geen reden mijn advies te veranderen, dat blijft ‘kopen’.