Een modern agrarisch bedrijf met Nederlandse wortels

Bunge verwerkt allerlei agrarische gewassen en verkoopt die als eetbare oliën, meel, veevoer, biobrandstof en andere producten. Het doet dit wereldwijd en is naar eigen zeggen de grootste in het verwerken van oliezaden en granen. Het bedrijf is in 1818 opgericht in Amsterdam. Het hoofdkantoor is in 1975 verplaatst naar Brazilië, en in 1998 naar de VS, waar het aandeel Bunge een notering heeft.

Twee gunstige ontwikkelingen

De resultaten van Bunge zijn de laatste tijd aanmerkelijk verbeterd. Volgens het bedrijf liggen daar twee ontwikkelingen aan ten grondslag: De eerste is een grotere vraag naar biobrandstoffen, vooral in Noord-Amerika. De tweede is de gestegen vraag naar plantaardige proteïnen die voor vleesvervangers gebruikt worden.

Door deze ontwikkelingen zal de winst per aandeel dit jaar kunnen uitkomen rond $15, in de eerste drie kwartalen was het al $12,12. Vorig jaar bedroeg de wpa $7,97. Het bedrijf is en blijft cyclisch, dus het zal niet elk jaar feest zijn. Maar de directie heeft wel de te verwachten ‘basiswinst’ per aandeel, een soort gemiddelde door de cyclus heen, verhoogd van $5 naar $7.

Duurzaamheid voor aandeel Bunge kans en bedreiging

Hoewel het aandeel Bunge flink opgelopen is, is het nog altijd aan de goedkope kant: De mediaan k/w de afgelopen tien jaar was 16,1. Als je dat vermenigvuldigt met de genoemde ‘basis wpa’ van $7, dan komt daar een koers uit van $112,70. De koers op het moment van schrijven is $90. En er zijn scenario’s te bedenken dat het aandeel Bunge nog veel hoger kan uitkomen, bijvoorbeeld als de winst langer op een hoog niveau blijft.

Er zijn natuurlijk ook risico’s: het bedrijf opereert veel in minder stabiele landen als Argentinië en Brazilië. Verder is duurzaamheid naast een kans ook een bedreiging. Soja of biobrandstof zou bijvoorbeeld uit de gratie kunnen raken. Bunge heeft zich overigens ten doel gesteld vanaf 2025 geen grondstoffen meer te kopen die zijn gedolven na ontbossing. Al met al vind ik de potentie ruimschoots opwegen tegen de risico’s, het aandeel Bunge krijgt het advies ‘kopen’.