Zeven beleggingsfondsen voor 2022

De beslispiramide van beleggen bestaat uit drie lagen. In de eerste, bovenste laag vindt de verdeling plaats over de beleggingscategorieën, zoals aandelen, grondstoffen en obligaties. De asset allocatie wordt afgewogen op basis van risicohouding, beleggingshorizon en beleggingsdoelen. In de tweede laag moeten er beslissingen worden genomen over afwijkingen van de afgesproken allocatie − afwijkingen die ontstaan door marktbewegingen. Tenslotte vindt als laatste de selectie van effecten plaats. Dat kan weer op twee manieren: via beleggingsfondsen of individuele instrumenten. Het voordeel van beleggingsfondsen is dat ze voor de kleinere belegger voor meer spreiding zorgen, en daarmee voor risicodemping. Het nadeel is dat er extra kosten aan zijn verbonden. Kosten zijn daarom een belangrijke factor bij de selectie van beleggingsfondsen. Grosso modo geldt dat hoe hoger de kosten zijn, hoe onaantrekkelijker een beleggingsfonds wordt.

Maar kosten zijn niet de enige overweging. Als een fondsbeheerder de kosten compenseert door de juiste effecten te selecteren, zodanig dat rendementen hoger en risico’s lager worden, dan kan een fonds toch aantrekkelijk zijn. Het gaat bij de selectie om de drie-eenheid: kosten, rendementen en risico’s. Maar daarmee zijn we er nog niet. We moeten ook beoordelen of de fondsbeheerders eventueel betere resultaten niet op basis van geluk hebben behaald. Met andere woorden: of er een goede kans bestaat dat deze ook in de toekomst weer behaald kunnen worden. Het gaat hier vooral om de kwalitatieve beoordeling van een fonds, ook wel soliditeit genoemd. Er kan dan gekeken worden naar zaken als de ervaring, grootte en opleidingsniveau van het beleggingsteam, grootte van het fonds, stijlconsistentie en (wetenschappelijke) onderbouwing van de resultaten.

Onderstaande selectie van beste beleggingsfondsen voor 2022 is gedaan op basis van zo’n 25 criteria, verdeeld over vier blokken: rendementen, kosten en risico’s (over verschillende tijdsperiode) en soliditeit. Bij de uiteindelijke selectie is de nadruk gelegd op offensievere beleggers, dus meer aandelenfondsen. Dat sluit ook aan bij de visie dat aandelen in dit beleggingsklimaat een wat grotere kans bieden op rendement, nu de risico’s op obligaties door de sterk gedaalde rentes en de hogere schuldenberg in de wereld flink zijn toegenomen. Wat extra nadruk is gelegd op opkomende markten, die sterk zijn achtergebleven bij de ontwikkelde markten. Bij obligaties hebben we naar een totaaloplossing gekeken, oftewel een fonds dat over meerdere obligatiecategorieën spreidt, waarbij niet altijd de valutarisico’s worden afgedekt, zodat ook valuta’s onderdeel zijn van de resultaten. Zo is er wellicht toch nog wat rendement te maken.

Zeven beleggingsfondsen voor 2022

Verder hebben we bij aandelen voor twee fondsen per subcategorie gekozen. Bij actieve fondsen is het van belang ook weer te spreiden. Daarnaast hebben we een ‘sector-bet’ gemaakt voor grondstoffenaandelen, vanwege het actuele inflatiethema en de relatief lage waarderingen van deze aandelen in deze sector, bijvoorbeeld in vergelijking met veel groeifondsen. Vanwege het specifieke thema zou de allocatie naar deze twee fondsen maximaal 5 tot 10% van de aandelenportefeuille mogen bedragen. In vergelijkbare selecties van de beste fondsen kozen we vorig jaar nog voor milieu als thema. Dat had ook ditmaal weer gekund, maar in deze hoek zijn veel aandelen al flink duurder geworden door de sterke groei van duurzaam beleggen.

Fidelity Funds Emerging Markets Fund (ISIN: LU0307839646)

Fidelity is een bekende spelers in opkomende markten, met een groot beleggingsteam dat verschillende beleggingsbenaderingen in zich verenigt. De beheerders zoeken vooral naar kwaliteitsbedrijven die een sterk en duurzaam rendement op het eigen vermogen bieden en een goede balans hebben, met aandeelhoudersvriendelijke managementteams en redelijke waarderingen.

Hoewel de aanpak voornamelijk bottom-up is, volgt het team ook de macro-economische trends, wat kan leiden tot bepaalde onder- en overwegingen van sectoren. Doorgaans is de portefeuille conservatief en evenwichtig, met een focus op kwaliteit. Het trackrecord op lange termijn van de strategie is sinds beheerder Nick Price het fonds bestiert duidelijk beter dan dat van de MSCI Emerging Markets Index.

Schroder ISF Asian Opportunities (ISIN LU0106259988)

Schroder ISF Asian Opportunities blijft profiteren van de kwaliteiten van de ervaren beheerder Toby Hudson, een goed toegerust onderzoeksteam en een beleggingsproces dat zijn waarde in de praktijk heeft bewezen. In het team is speciaal iemand aangenomen om Chinese A-aandelen te volgen. De nadruk ligt op kwaliteitsbedrijven die door de cyclus heen goed moeten kunnen presteren.

De grootte van het fondsvermogen, met €9 mrd een van de grootste in dit segment, heeft het realiseren van goede resultaten niet in de weg gestaan. De benchmark, de MSCI AC Asia Ex Japan, wordt al jaren verslagen. Maar dit jaar is er wel voor het eerst sinds lange tijd een minieme underperformance.

BlackRock World Gold Fund (ISIN: LU0055631609)

Goudkenner Evy Hambro is sinds januari 2002 betrokken bij de strategie van het World Gold Fund, sinds april 2009 zelfs als cio van het natural resources-team van BlackRock. De nadruk ligt in de eerste plaats op goud- en zilverproducenten van hogere kwaliteit waarvan het team denkt dat de waarderingen geen weerspiegeling zijn van de winstvooruitzichten op langere termijn. In de afgelopen jaren zijn de prospectus- en categorie-indices meer geconcentreerd.

De ICBE-regelgeving, die individuele posities beperkt tot 10%, betekent dat de portefeuille structureel sterk onderwogen is in de twee grootste ondernemingen van het beleggingsuniversum, Newmont en Barrick Gold, die vanaf april 2021 samen goed zijn voor bijna 40% van de FTSE Gold Mines Index. Het aanzienlijke beheerde vermogen van het fonds beperkt vanuit liquiditeitsperspectief ook enigszins de kansen voor kleinere kapitalisaties.

J.P.Morgan Global Natural Resources (ISIN: LU0208853860)

JPM Natural Resources heeft een bredere focus dan het Blackrock-fonds. Naast goud- en zilvermijnen wordt ook in bijvoorbeeld energie en bredere mijnbouw belegd, met een 50-50%-verdeling en herbalancering van deze gewichten op kwartaalbasis. De benadering is hoofdzakelijk fundamenteel bottom-up, met nadruk op (toekomstige) kasstroomgenererende productiebedrijven (die 95% van het belegbare universum uitmaken).

Voor het bepalen van de robuustheid van de kasstromen wordt een eenjarige visie op de grondstoffenprijzen gehanteerd. Na wat jaren van lichte underperformance, mede door een overweging in smallcaps, is het beleggingsteam aangepast en is de overweging naar smallcaps flink teruggeschroefd.

Nordea 1 Global Stable Equity Fund (ISIN: LU0097890064)

Nordea Global Stable Equities, beheerd door een ervaren team, werkt met een tweetrapsraket. In de eerste screening wordt kwantitatief naar bedrijven met stabiele winsten en een lage of matige volatiliteit van de aandelenkoersen gezocht. Het streven is een lijst van zo’n 350 kandidaten.

Dan worden de adviezen van vooraanstaande analisten, macro-economische risico’s, ESG-overwegingen en risicobijdragen van elk bedrijf bekeken om tot een portefeuille van 90 tot 130 namen te komen. Deze aanpak leidt doorgaans tot een defensievere portefeuille dan bij sectorgenoten, met sterke nadruk op de factor kwaliteit.

Een periode van slechte prestaties in 2016-’17, toen de defensieve houding van de strategie in het nadeel werkte, heeft het trackrecord op lange termijn beschadigd, maar het fonds ligt sinds de start nog steeds ver voor op sectorgenoten en de MSCI World Value Index.

Kempen (Lux) Global Small-Cap Fund (ISIN: LU1078127419)

Volgens Morningstar wordt er voor dit fonds bij Kempen efficiënt gebruikgemaakt van de beschikbare middelen, hetgeen de relatief geringe omvang van de Nederlandse beheerder ruimschoots compenseert. De compacte teamgrootte past goed bij het toegepaste proces, omdat het begint met een eenvoudige maar effectieve screening van het belegbaar universum.

het belegbaar universum wordt eerst gefilterd op genormaliseerd rendement op geïnvesteerd vermogen, gevolgd door een screening op ondernemingswaarde en de historische gemiddelden over drie jaar van de NOPLAT­-ratio, waarna ongeveer 500 ondernemingen overblijven.

Deze worden vervolgens diepgaand (fundamenteel) onderzocht, onder andere door middel van ontmoetingen met de ondernemingen. Sinds de start in juli 2014 heeft de strategie beter gerendeerd dan de MSCI World Small Cap Index.

PIMCO GIS Global Bond Fund ISIN: IE0032875985)

PIMCO GIS Global Bond wordt gemanaged door drie bekwame beheerders die putten uit de uitgebreide middelen van een van de grootste obligatiebeheerders ter wereld. Pimco’s top-down visie, aangestuurd door het investeringscomité van Pimco, is leidraad voor de brede positionering van de strategie. Binnen het kader van deze thema’s houdt het team voor de positionering rekening met relatieve waarderingen van de sector, het land en de termijnstructuur van de rente. Het fonds heeft in het verleden tot de helft van zijn activa in bedrijfsobligaties belegd en tot een derde in schuldpapier van opkomende markten. Het kan ook tot 10% beleggen in obligaties met een lagere rating dan investment grade. Het team heeft deze speelruimte tot dusver goed en met mate benut.