CMC | Aandeel nog altijd opvallend laag gewaardeerd
Commercial Metals Company (CMC), in mei vorig jaar getipt, heeft in het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar records gebroken: de hoogste ebitda ooit en de hoogste nettowinst ooit. De kwartaalomzet van $2,0 mrd lag weliswaar iets lager dan in het kwartaal daarvoor, maar was toch 42,4% hoger dan het eerste kwartaal van boekjaar 2021.
Prijzen en volumes
De drijvende kracht achter de omzetgroei zijn de gestegen prijzen. De verkoopprijzen van staalproducten zijn met 88,5% gestegen, terwijl de grondstofkosten met 67,2% zijn opgelopen. De volumes lagen in dit kwartaal echter lager. Dat is zowel goed als slecht nieuws: het is natuurlijk nooit goed nieuws als er minder van de producten wordt gekocht. Het goede nieuws is dat de er bij mindere volumes heel goede financiële resultaten worden behaald. Daar komt nog bij dat de bouwactiviteit in de VS en Europa de komende jaren waarschijnlijk sterk zal blijven. Bij bijvoorbeeld infrastructuur en woningbouw ligt er heel wat werk te wachten.
Het aandeel CMC is nog altijd opvallend laag gewaardeerd. Op basis van de winst per aandeel (wpa) van vorig jaar ($3,38) is de k/w iets minder dan 11. Dit jaar lijkt de wpa een stuk hoger uit te komen. De wpa in het eerste kwartaal alleen al was $1,90. Daarvan is weliswaar $0,28 afkomstig van een belastingvoordeel, maar ook zonder dat voordeel is de wpa drie keer zo hoog als een jaar eerder.
De verwachting van het bedrijf is dat de resultaten in het tweede kwartaal vergelijkbaar zullen zijn met die van het eerste. Dat zou een wpa van ongeveer $3 kunnen betekenen na een halfjaar. Het is daarom niet heel gek om een wpa van $4,50 of $5,00 te verwachten voor het hele boekjaar. Op basis van zo’n getal is de k/w 7 à 8.
Aandeel CMC blijft koopwaardig
Verder is de financiële positie prima. De nettoschuld is minder dan één keer de ebitda, en daar komt nog bij dat dit bedrijf tot op heden profiteert van het inflatiepeil. Beleggers die bang zijn voor inflatie, kunnen met dit aandeel hun portefeuille versterken. Een minpunt is dat het bedrijf nog altijd cyclisch is, en daardoor niet snel een hele hoge waardering zal krijgen. Op de huidige waardering is dit echter zeker geen probleem. Het advies voor het aandeel CMC blijft ‘kopen’.
| CMC | |||||
| In $ mln | kw.1 ’22 | kw.4 ’21 | kw.3 ’21 | kw.2 ’21 | kw. 1 ’21 |
| Omzet | 1981,8 | 2030,6 | 1845,0 | 1462,3 | 1391,8 |
| Nettowinst | 232,9 | 152,3 | 130,4 | 66,4 | 64,1 |
| Wpa (in $) | 1,90 | 1,24 | 1,07 | 0,55 | 0,53 |
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.