Vier topaandelen te koop rond laagste jaarkoers

Het jaar 2022 laat wederom grote uitslagen zien wat betreft regio’s en sectoren op de aandelenmarkten. Het spreekt voor zich dat de meer cyclische, economisch gevoelige aandelen die al dan niet bovengemiddeld afhankelijk zijn van grondstoffen, met afstand het slechtst presteren. Op sectorniveau vertaalt zich dat binnen de S&P500-index in grote uitslagen, zowel op 12-maandsbasis als in 2022. Op jaarbasis (peildatum 14 april) is er een winst van 7,4% voor de S&P500, aangevoerd door de uitblinkende sector Energy (olie/gas) met +54,4%. Twee sectoren staan op verlies: Health Care (biotech en medische technologie zijn na de coronapiek in mineur) en Communication Services (hieronder vallen tegenwoordig ook grote internetbedrijven als Google en Meta/Facebook). Op plek drie komt Consumer Discretionary, dat in brede lijn onder druk ligt met de subsectoren restaurants (-53%), vrijetijdsproducten (-40%), online verkoop (-31%) en autocomponenten (-30%) als grootste bleeders.

Juist in deze hoek zijn momenteel veel koopjes te vinden. Daarbij is het vooral belangrijk oog te houden voor de langere termijn. Technology, Consumer Discretionary en Industrials zijn namelijk de nummer 1,2, en 3 qua rendement als we naar de laatste vijf jaar kijken met +216,1%, +132% en +65,3%. Een goede nummer vier is ‘Materials’ met +58,4%. Saillant detail is dat juist de grote uitblinker van dit moment, Energy, op 5-jaarsbasis helemaal onderaan bungelt met slechts 11,1% winst. De losers doen het in 2022 dan ook eindelijk een keer goed, terwijl de kwalitatief betere aandelen ver achterblijven.

Topaandelen rond laagste jaarkoers

In de podcast van 7 april noemde ik met collega Karel Mercx al kort een aantal interessante Amerikaanse aandelen die nabij een laagste jaarkoers noteerden. Nu bekijk ik aandelen die in april een zogenaamde 52wk low aantikten. Centraal staat bij deze aandelen een uniek product en/of markt, sterke groeicijfers en vooral ook prima vooruitzichten voor de lange termijn.

Het zal geen verrassing zijn dat de meer cyclische sectoren Consumer Discretionary, Technology en Industrials – alle grote achterblijvers op jaarbasis – de boventoon voeren.

Allegion

Een voor veel beleggers waarschijnlijk nieuwe naam is Allegion, de Amerikaanse sectorgenoot van het Zweedse Dividendportefeuilleaandeel Assa Abloy. Allegion, dat in de podcast op 7 april voor het eerst werd genoemd, maakt net als het qua beurswaarde drie keer grotere Assa toegangssystemen en gerelateerde oplossingen (waaronder ook stalen deuren en productiviteitssystemen). Onder de ruim dertig merknamen die wereldwijd worden verkocht, zijn AXA en Trelock, bekend van de fietssloten in Nederland. Allegion heeft zijn hoofdzetel in Ierland maar haalde in 2021 68% van de omzet uit de Verenigde Staten, waar het sloten en toegangsoplossingen levert voor onder meer hotels, kantoren en woningen. De omzet in 2021 steeg met 5,4% naar $2,86 mrd en analisten rekenen voor het lopende boekjaar 2022 op een groei van ruim 6% tot een nieuw recordniveau van meer dan $3 mrd.

Ook Allegion wordt meegesleurd in het negatieve sentiment dat veel consumenten- en bouwgerelateerde aandelen treft door de (kosten)inflatie en onzekere vooruitzichten op korte termijn. Dat biedt kansen, zeker voor een kwaliteitsaandeel als Allegion, dat net als Assa Abloy het dividend jaarlijks verhoogt. Qua dividendgroei doet Allegion het zelfs nog een tandje beter, met vorig jaar een verhoging van 14% en gemiddeld bijna 25% groei per jaar over de laatste vijf jaar. Wel ligt het dividendrendement een stukje lager dan bij de Europese sectorgenoot, die naast sloten ook een grote speler is op het gebied van automatische (schuif)deuren.

Allegion noteert na een koersdaling van 19% dit jaar tegen een voor dit aandeel zeer aantrekkelijke k/w van 19 voor 2022. Naast dividend en aandeleninkoop (in 2021 werd 2,5% van het aantal uitstaande aandelen ingekocht) gebruikt Allegion de ijzersterke cashflow net als Assa voor schuldreductie én acquisities (vorig jaar werden vijf relatief kleine sectorgenoten overgenomen). Rond de laagste jaarkoers van $107 is Allegion een koopje voor de lange termijn. Op korte termijn zal onzekerheid overheersen en is aanvullende koersdruk zeker mogelijk. Op 26 april komen de cijfers over het eerste kwartaal.

Whirlpool

De naam Whirpool is natuurlijk alom bekend en er zit ook een heel fraai aandeel achter dat na een verlies van 27% in 2022 momenteel rond de laagste jaarkoers noteert op $170. Het 110 jaar oude Whirlpool is producent van de bekende keuken- en ‘laundry’-producten (wasmachines en drogers) met naast de eigen merknaam ook onder meer KitchenAid, Maytag, Bauknecht en Indesit als bekende namen. Zeven merken zijn goed voor een omzet van meer dan $1 mrd. In 2021 realiseerde Whirlpool een recordomzet van $21,98 mrd (+13%) met een mooie spreiding over de verschillende productgroepen. Koelkasten en vriezers vertegenwoordigden 30% van de omzet, wasmachines en drogers 28%, kookapparatuur 26% en de resterende 16% kwam uit vaatwassers en overige systemen. Met 57% komt nog altijd het grootste deel van de verkopen uit Noord-Amerika, waar ook Whirlpool onder druk ligt vanwege de huidige economische ontwikkelingen.

Bij dit soort aandelen is het echter zaak om naar de lange termijn te kijken. Whirlpool streeft een jaarlijkse organische groei van 5-6% na, met een EBIT-marge van 11-12%. In 2021 kwam de EBIT-marge nog uit op een recordniveau van 10,8%, mede door de steeds grotere DTC-verkopen (rechtstreeks aan de consument). Deze doelstellingen werden recent nog flink verhoogd en Whirpool mikt verder op een vrije kasstroom (yield) van 7-8% en een ROIC (Return on invested capital) van 15-16%. Het innovatieve Whirlpool gebruikt de sterke cashflow ondertussen al jarenlang om beleggers bovengemiddeld te belonen via aandeleninkoop en dividenden. Het dividend wordt nu negen jaar op rij verhoogd; in 2021 gebeurde dat met maar liefst 25%.

De koersdreun dit jaar levert zodoende een dividendrendement van 3,9% op, wat zeer aantrekkelijk is voor een mooi groeibedrijf als Whirlpool, dat met een k/w van iets meer dan 6 veel te laag gewaardeerd wordt. Ook hier heerst op korte termijn (economische) onzekerheid door terughoudende consumenten en hogere (input)kosten. Veel negativiteit lijkt inmiddels verwerkt in de koers van Whirlpool, dat op 25 april met eerstekwartaalcijfers komt. Dan zal blijken of de koerstik in 2022 terecht was of niet. Voor de lange termijn is hoe dan ook een fraai koopmoment ontstaan.

WD-40

Ook WD-40, net als Allegion besproken in de podcast, is natuurlijk een zeer bekende naam. Het aandeel van deze smeermiddelenmaker tipte ik al eens in februari 2017, toen op een koers van $105. Die tip was goed, want vier jaar later, in 2021, piekte WD-40 op een hoogste koers ooit van ruim $330. Sindsdien volgde een flinke terugval, met in 2022 ruim 25% verlies tot $189. Daarmee is opnieuw een mooie koopkans ontstaan voor de lange termijn.

Het bedrijf ontleent zijn naam aan de 40 pogingen die de oprichters in 1953 nodig hadden om de waterverdringende formule (ofwel water displacement, WD) uit te werken. Vandaag de dag wordt deze WD-40 formule nog steeds gebruikt voor alle productlijnen van het bedrijf dat naast de algemene toepassingen ook speciale smeermiddelen en ontvetters levert voor tweewielers. De koersdruk bij WD-40 in 2022 is het gevolg van de verwachte (kosten)inflatie bij het bedrijf, dat sterk afhankelijk is van de olieprijs. Analisten rekenden voor dat de totale kosten voor een blikje WD40 voor 32% bestaan uit op aardolie gebaseerde chemicaliën, 20% plastic (ook olie) en 31% blik.

Een dag na de podcast, waarin WD-40 werd getipt, steeg de koers 13% op beter dan verwachte cijfers over het fiscale tweede kwartaal, waarin de omzet met 16% steeg tot $130 mln en de nettowinst $19,5 mln hoger was dan verwacht. Voor het hele boekjaar 2022 rekent WD40 op een omzet van $522 – 547 mln en een wpa van $5,14 – 5,27. De waardering blijft met een k/w van 36 hoog, maar dat past bij een kwaliteitsaandeel als WD-40 dat hoge marges realiseert, nagenoeg schuldvrij is en het dividend elk jaar flink verhoogt (+16% vorig jaar). Voor de lange termijn is en blijft het advies dan ook ‘kopen’.

Generac Holdings

En de sell-off heeft nog een vierde prachtige koopkans voor een kwaliteitsaandeel opgeleverd. Generac Holdings, dat generators levert voor particulieren en bedrijven, is met name in de Verenigde Staten een sterke en zeer bekende speler op het gebied van al dan niet tijdelijke (back-up) stroomoplossingen. In 2021 kwam 85% van de omzet van in totaal $3,7 mrd uit de Verenigde Staten.

Beurslieveling Generac groeide de laatste jaren, deels door acquisities, razendsnel, met in 2021 een omzetgroei van ruim 50%. Het in 1959 opgerichte bedrijf is in 150 landen actief en behaalt nog altijd het grootste deel van zijn omzet via consumenten die een generator in hun tuin plaatsen. Dat verklaart deels de koerstik van bijna 30% in 2022. Vanaf de top van $524 in november halveerde het aandeel Generac, dat nu op $251 wel erg aantrekkelijk is geworden met een k/w van 22. Dat is echt een buitenkansje voor een bedrijf met een verwachte omzetgroei van 34% tot ruim $5 mrd en een nagenoeg schuldvrije balans.

Onzekerheid overheerst momenteel echter bij deze snelle groeier, die in grote mate afhankelijk is van (nieuw)bouw en consumentenuitgaven, eigenlijk net als Whirlpool en Allegion. Generac komt op 27 april met eerstekwartaalcijfers en dan zal duidelijk worden hoe het bedrijf er daadwerkelijk voor staat. Ook hier lijkt inmiddels veel slecht nieuws ingeprijsd. Analisten blijven ook over Generac zeer positief, met geen enkel verkoopadvies en bijna uitsluitend koopaanbevelingen, wat gezien de snelle groei en aantrekkelijke fundamentals zeer logisch is.

Generac betaalt nog geen dividend en koopt ook geen aandelen in. Op termijn is dat zeker een mogelijkheid, gezien de snel groeiende vrije kasstroom en de te verwachten oplopende oorlogskas. Voor de lange termijn is het aandeel bij de huidige koers een buitenkansje.