Optietip 272 | Een AEX-parachute voor het geval dat

Paraplu’s gaan in de aanbieding als de zon schijnt. Tijdens een hoosbui betaal je de volle mep. Dat laatste is de reden waarom ik niet altijd bereid ben een beschermingsconstructie te kopen. Statistisch gezien blijft de kans beperkt dat zo’n put-constructie iets gaat opleveren. Dat is een belangrijk argument om er niet veel geld in te hoeven steken. Dat neemt niet weg dat ik wel rekening moet houden met het scenario dat de beurzen de rest van het jaar in mineur blijven. De kalmering (beperkt herstel) van de laatste dagen is een mooi moment om bescherming (een parachute) te kopen. Om de kosten laag te houden heb ik gekozen voor een out-of-the-money put butterfly.

Optieconstructie AEX

Koop de AEX dec22 550 put één keer voor €12,55, verkoop de AEX dec22 500 put twee maal voor €7,60 per stuk en koop de AEX dec22 450 put één keer voor €4,60. Per saldo kost de butterfly dus €1,95 (12,55-7,60-7,60+4,60=1,95). Dat levert een investering (en maximaal verlies) op van €195. Als de AEX in december rond 500 punten zou staan, dan is dit jaar een van de slechtste jaren ooit voor de index geworden. Ik vind het veel te vroeg om dat nu alvast in de boeken te schrijven, maar uitsluiten kan ik het ook niet.

Deze parachute levert niet al te veel verlies op als het niet zo’n drama wordt, en kan aardig wat opleveren als dat wel het geval is. Bij een echt gitzwart scenario is deze butterfly overigens ook niet afdoende, dat is de prijs die betaald wordt voor de lage investering. Zoals altijd is het advies om deze butterfly in één, gecombineerde, transactie te kopen.

Updates

Het gewogen gemiddelde rendement is nu 36,2%. Rekenkundig is het gemiddelde 58,5%. De beurzen zijn deze week aan het bijkomen van de stevige daling van de eerste helft van mei. De grote vraag is en blijft of er (door de hoge inflatie) een wereldwijde recessie komt, waardoor de beurzen nog een stuk langer in de neergaande modus zullen blijven.

Het vervelende is dat de uitkomsten zo radicaal anders kunnen zijn: of het gaat nog veel verder omlaag (recessie), of het gaat flink omhoog (dalende inflatie, geen recessie). Met optiestrategieën is het moeilijk om op beide scenario’s in te spelen, zeker omdat nog een derde scenario mogelijk is: we blijven kwakkelen zonder sterke stijging of daling. Bijvoorbeeld: de AEX dec22 600 put/800 call strangle kost ongeveer €2500. Als de AEX in december meer dan 18% hoger óf lager staat, gaat deze constructie pas winst opleveren. Nou is dat heel goed mogelijk, maar het is absoluut niet uit te sluiten dat de index in december op bijvoorbeeld 780 punten staat, of 625. Dan is de €2500 voor het overgrote deel of helemaal kwijt.

Mijn conclusie: ik blijf gewoon doen wat ik altijd doe, hooguit zullen wat tactische aanpassingen noodzakelijk blijken. Zoals sneller winst nemen, andere onderliggende waardes kiezen en/of beschermingsconstructies kopen.

AEX

Door de koersdalingen in de eerste weken van mei is de 1-bij-2 callspread op de AEX (optietip 267) flink in waarde gedaald. Er zijn nog zo’n vier maanden te gaan tot expiratie van deze positie. Dat is niet heel erg veel, gegeven dat de index met meer dan 15% moet stijgen voordat er intrinsieke waarde ontstaat. Wachten op een eventuele hoofdprijs is daardoor niet de beste strategie. Nu verkopen schiet ook niet op, maar als de index de komende weken of maanden een behoorlijke stijging doormaakt, dan kan er wellicht nog een redelijke waarde ontvangen worden.

ASML

De ASML butterfly (optietip 264) staat nu iets meer dan twee maanden open. In die tijd is het aandeel niet vooruitgekomen. Hoe minder tijd er resteert, hoe kleiner de kans dat het aandeel met 30% of meer stijgt voordat de butterfly afloopt. Ik moet dus rekening houden met de mogelijkheid dat het aandeel dit jaar niet meer op of boven €700 komt. Tegelijkertijd kan het hard gaan met dit aandeel. Dat is de afgelopen jaren al meerdere malen gebleken. Dus kansloos is het zeker niet. Ik blijf voorlopig nog afwachten, het is nog veel te vroeg om de handdoek in de ring te gooien.

Heineken

Het gaat de goede kant uit met de Heineken call calendar (optietip 250). Het aandeel staat op het moment van schrijven op ongeveer €94. Dat is nog een stuk onder de uitoefenprijs van beide calls (€100). Er is een gerede kans dat de verkochte juni call waardeloos afloopt. De gekochte december call heeft dan nog een half jaar te gaan. Er zijn nog alle kansen voor een mooi resultaat. Ik blijf deze positie de komende weken aanhouden. Misschien is een verkoop in juni noodzakelijk, maar dan zal een winst ook vrij zeker zijn.

JDE Peet’s

Afgelopen vrijdag is de call op JDE Peet’s (optietip 253) verkocht voor €1,00. Ik was die dag vrij, en niet bezig met de beurzen. Gelukkig werken doorlopende orders, of je nu oplet of niet. Een echt groot succes is het niet geworden, maar een winst van €0,35 kan moeilijk een drama genoemd worden. Er waren nog 4 maanden te gaan, maar het koersverloop van het aandeel was niet bijzonder positief en de tijdswaarde zal er hoe dan ook uitlopen. Bovendien leveren verkooptransacties cash op, wat ook nodig is.

Shell

Het lijkt er steeds meer op dat de call calendar op Shell (optietip 255) in juni, voor expiratie van de juni call, verkocht zal moeten worden. Het aandeel (ongeveer €28) staat ruim boven de uitoefenprijs van de calls (€24). Als de komende weken het aandeel wat zakt, dan zou dat een gunstig moment kunnen zijn om de hele positie te verkopen. Er zit nog iets meer dan twee dubbeltjes aan verwachtingswaarde in de juni call, die er nog uit gaat lopen. De huidige waarde is ongeveer €0,85. Een prijs van ongeveer €1,00, liefst net iets meer, zou dus mogelijk moeten zijn. Mocht de prijs de komende weken daar komen, dan zal ik proberen te verkopen. Als dat niet lukt, zal het juni worden.

Blijf op de hoogte via Twitter: @HildoLaman

Tussenstanden: (in €, doorgehaald is gesloten)