Succesvolle transformatie nog niet beloond
Het Amerikaanse technologiebedrijf Knowles is met een jaaromzet van een kleine $900 mln en 7000 medewerkers ’s werelds grootste producent van zogeheten MEMS-microfoons voor mobiele telefoons, gehoorapparaten en andere elektronica. Het bedrijf is in 1946 opgericht door de familie Knowles en maakte in 2005-2014 deel uit van het industriële conglomeraat Dover.
De verzelfstandiging in 2014 ging gepaard met een strategische koerswijziging, waarbij de focus kwam te liggen op aantrekkelijke product-marktcombinaties. Waren smartphone-microfoons in 2015 nog goed voor de helft van de omzet, ondertussen is dat minder dan 20%. Daarmee is ook de afhankelijkheid van grote klanten als Apple en Samsung afgenomen en het risicoprofiel verbeterd. Deze partijen hebben veel onderhandelingsmacht waardoor de prijzen voor eenvoudige MEMS-microfoons onder druk staan.
Significant stijgingspotentieel
Binnen het Audio-segment (77% van de omzet) richt Knowles zich vooral op microfoons met een hogere toegevoegde waarde binnen snelgroeiende marktsegmenten zoals draadloze oordopjes en smartspeakers. Daarnaast zijn de groeipijlen gericht op de divisie Precision Devices (23% van de omzet), die hoogwaardige componenten maakt voor diverse elektronische apparatuur in de medische, defensie- en auto-industrie. Het gaat dan bijvoorbeeld om onderdelen voor radars, pacemakers, MRI-apparaten en satellieten.
De transformatie is nog steeds gaande en vertaalt zich in hogere winstmarges en een beter groeiprofiel. Doel is een jaarlijkse omzetgroei van 5-9% en een ebit-marge van 22-24% (20,1% in 2021). Samen met aandeleninkoop moet dit binnen drie tot vier jaar leiden tot een winst per aandeel van $2,50, tegen $1,53 vorig jaar.
Aandeel Knowles kent veel potentieel
De lockdowns in China zorgen dit jaar voor tegenwind in de smartphonemarkt. Het bestuur heeft echter veel vertrouwen in het behalen van de middellangetermijndoelen. De k/w van het aandeel Knowles zou dan dalen naar slechts 6,9, wat een significant stijgingspotentieel oplevert.
| Fondscode (ticker) | KN |
| Beurs | NYSE |
| Koers | $17,32 |
| Beurswaarde | $1,6 mrd |
| Wpa ’21 | $1,53 |
| Wpa ’22 (t) | $1,66 |
| Koers-winstverhouding 2022 (t) | 10,4 |
| Dividendrendement | nvt |
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.