Rio Tinto | Lagere ijzerertsprijs drukt winst

Tussen januari en juni daalde de onderliggende nettowinst van grondstoffengroep Rio Tinto met 29% op jaarbasis naar $8,63 mrd. De verkoopvolumes lagen iets hoger, maar dit werd tenietgedaan door de lagere verkoopprijzen. Met name de lagere ijzerertsprijs hakte in op het winstcijfer. Door de lockdowns in China en de lagere staalproductie nam dat land minder ijzererts af. De prijs van een ton ijzererts schommelt rond $100 per ton tegenover nog $160 in april en meer dan $200 medio vorig jaar. De gemiddelde ijzerertsprijs lag in de eerste jaarhelft 26% lager dan een jaar eerder. Dit had een negatieve impact van $5,7 mrd op de bedrijfswinst of ebitda. Dit werd gedeeltelijk gecompenseerd door een hogere aluminiumprijs (+37%), die $1,8 mrd extra bijdroeg aan de ebitda. De krappe arbeidsmarkt en de hogere energieprijzen zorgden voor oplopende kosten.

Payout ratio Rio Tinto blijft op peil

Gudai Darri in West-Australië werd in juni operationeel en moet andere ijzerertsactiva vervangen die stilaan uitgeput geraken. De mijn zal volgend jaar de volledige productiecapaciteit van 43 miljoen ton per jaar bereiken. De dividendpolitiek van Rio Tinto bestaat eruit om de helft van de onderliggende winst uit te keren. Dit levert over de eerste jaarhelft een tussentijds dividend van $4,3 mrd op ($2,67 p.a.) tegenover $6,1 mrd ($3,76 p.a.) een jaar eerder. Een uitzonderlijk dividend is er dit jaar niet bij. Dit was vorig jaar wel het geval, een bedrag van $3 mrd.

Rio Tinto keerde in de eerste jaarhelft $7,6 mrd aan dividenden uit. Er werd ook $800 mln uitgegeven aan de overname van Rincon Lithium in Argentinië. Tegen die uitgaven stond een vrije kasstroom van $7,1 mrd. Daardoor daalde de netto cashpositie van $1,6 mrd naar $0,3 mrd. De prognose voor de kapitaaluitgaven in het lopende boekjaar werd verlaagd van $7,5 mrd naar $7 mrd.

Koopadvies Rio Tinto overeind

De evolutie van de ijzerertsprijs zal bepalend zijn voor de winstgevendheid in de tweede jaarhelft. Die hangt samen met het economische herstel in China. Ik ben daar alvast niet pessimistisch over. Rio Tinto staat financieel sterk genoeg om de helft van de onderliggende winst te blijven uitkeren. Dit dividend is weliswaar gedaald maar blijft in absolute cijfers heel hoog. Ik handhaaf het koopadvies.