Ondergewaardeerde kozijnenspecialist uit België

Het is nog wachten tot 17 augustus om te zien hoe Deceuninck het er in de eerste zes maanden van dit jaar van heeft afgebracht. De consensus gaat uit van 26% groei van de winst per aandeel over 2022 en nog 16% voor 2023. Heel veel vertrouwen hebben beleggers er voorlopig niet in. Van een piekkoers net boven €4 zijn we onder €2,50 aanbeland. Toch blijven de marktomstandigheden de komende jaren gunstig. In het kader van de EU Green Deal worden heel wat middelen vrijgemaakt voor de renovatie van gebouwen, zowel publiek als privaat. Dat moet een verdere impuls geven aan de omzet- en winstontwikkeling van Deceuninck.

Inflatie

Vorig boekjaar leverde al een omzet van €838,1 mln op, een recordcijfer en een toename met 30,5% tegenover het jaar ervoor. De residentiële bouwmarkt ontwikkelde zich toen zeer sterk, ondersteund door de hogere spaartegoeden van gezinnen na de coronacrisis en fiscale stimuleringsmaatregelen voor renovaties. Wel vormde de inflatie een probleem. Dat effect zagen we voluit in de ontwikkeling van de (aangepaste) bedrijfskasstroom (ebitda). Daar kwamen we voor 2021 weliswaar ook uit op een recordbedrag van €97,7 mln (vorige piek €93 mln), maar dat is vooral dankzij een spectaculaire toename in de eerste helft van het jaar. In de tweede jaarhelft was er ondanks een stijging met 23% van de omzet sprake van een terugval van de winst met 19,8% (van €58,2 mln naar €46,7 mln).

Verdere omzetgroei

De nieuwe topman Bruno Humblet mikt voor dit jaar op een verdere omzetgroei, waarbij de kosteninflatie en krapte op de arbeidsmarkt uitdagingen vormen om de winstgevendheid te laten meegroeien. Tegen 8,2 keer de verwachte winst, 1,2 keer de boekwaarde en tegen een verwachte verhouding ev (ondernemingswaarde)/ebitda (bedrijfskasstroom) van 4,4 is het aandeel ondergewaardeerd.

Fondscode (ticker) DECB
Beurs Euronext Brussel
Koers 26 juli €2,30
Hoogste koers 12 mnd €4,14
Laagste koers 12 mnd €2,12
Beurswaarde €324,8 mln
Koers-winstverhouding 2022(t) 8,0
Dividendrendement 2,7%