Fagron | Onzekerheid in VS niet weggenomen
Fagron, actief in de magistrale (voor apothekersgebruik) bereiding van medicijnen, boekte over de eerste jaarhelft een omzetgroei van 10,9%, waarvan 6,9 procentpunt autonome groei, tot €328,6 mln. Analisten hadden gemiddeld ingezet op €319 mln. Fagron wist na de nodige maatregelen de omzet in de regio EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) te stabiliseren en kwam hier zelfs tot een autonome groei van 1,9%.
In de Verenigde Staten (+18,2% autonoom) was de groei onstuimig. Waar het concern eerder uitging van een hogere omzet voor geheel het jaar, heeft het dit nu geconcretiseerd tot een omzetverwachting van €670-€690 mln. Dat impliceert een fikse versnelling in de tweede jaarhelft.
Wel margedruk
Het rebitda (de r staat voor recurring) steeg over de eerste jaarhelft met 13,1% tot €63,3 mln, waar de consensus lag op €64,2 mln. De rebitda-marge daalde met 90 basispunten tot 19,3%, ruim onder de marktverwachting van 20,1%. Fagron kan slechts met vertraging de stijgende grondstofkosten doorberekenen en ook problemen in de bevoorradingsketen drukten de marge.
| Halfjaarcijfers In € mln | H1 ’22 | H1 ’21 |
| Omzet | 328,6 | 276,6 |
| Rebitda | 63,3 | 56 |
| Rebitda % | 19,30% | 20,20% |
Vooral in Latijns-Amerika stond de marge onder druk, alsmede in de EMEA-regio. In de Verenigde Staten steeg de marge wel, met 90 basispunten tot 18,4%. Voor de tweede jaarhelft rekent Fagron op een hogere marge dan over de eerste zes maanden. Onderaan de streep steeg de winst per aandeel met 29,7% tot €0,48, vooral door een belastingmeevaller.
Fagron groeide vooral fors in de Verenigde Staten, goed voor een derde van de concernomzet en rebitda. Echter, juist in dit land werd Fagron in juni van dit jaar door de toezichthouder FDA gewaarschuwd dat het fouten maakt bij het herverpakken van farmaceutische ingrediënten. Volgens ceo Rafale Padilla werkt Fagron aan een actieplan en houdt het hierbij nauw contact met de FDA. Daarmee zijn dus niet alle risico’s van mogelijke verplichte sluiting van fabrieken weggenomen.
Advies aandeel Fagron blijft op ‘houden’
Fagron handhaafde wel de middellangetermijndoelstellingen voor de jaren 2022-2026, wat een rebitda-marge impliceert van circa 21,5%. Daar is dus nog werk te verzetten. Ondanks de koersdaling blijven wij bij de huidige k/w van 13,5 voor het aandeel Fagron bij het houdadvies.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.