ETF-portefeuille | Gerichte keuzes beperken het verlies

De ETF-portefeuille noteert over dit jaar een verlies van circa 3%. Het jaarrendement voor de meeste ETF’s is negatief, maar er zijn er nog een paar die op winst staan. Daar zitten een aantal Amerikaanse aandelen-ETF’s bij, zoals de SPDR S&P US Dividend Aristocrats ETF (ISIN code: IE00B6YX5D40). Dat komt vooral door de sterke dollar, die meer dan 10% is gestegen ten opzichte van de euro. 

S&P IT

Die hogere dollar zorgt er ook voor dat de iShares S&P 500 IT Sector ETF (ISIN code: IE00B6YX5D40) een relatief bescheiden verlies lijdt (ongeveer 4%). De onderliggende index is sinds 1 januari met 13,7% gedaald (gemeten in dollar). Het rendement van de ETF’s in de portefeuille wordt altijd in euro’s gemeten. De keuze om relatief veel in de VS te beleggen pakt dit jaar dan ook goed uit, hoewel niet goed genoeg om de portefeuille op een plus voor het jaar te zetten. 

Verliezer

Een andere technologie-ETF, de iShares Automation & Robotics ETF (ISIN code: IE00BYZK4552), staat op het op één na grootste verlies dit jaar. In deze ETF zitten aandelen van bedrijven die in hoge mate (ten minste 50%) actief zijn op het gebied van automatisering en robotisering. Een voor de hand liggend voorbeeld is het maken van robots, maar er horen ook makers van allerlei andere producten en onderdelen bij, zoals sensoren en halfgeleiders. Software speelt ook een belangrijke rol bij de automatisering, en zit dus ook in de ETF.

Snowflake

Een blik op de aandelen in deze automatisering-ETF toont meteen waarom deze het dit jaar slecht doet. Clouddatabedrijf Snowflake zit er bijvoorbeeld in, een aandeel dat dit jaar is gehalveerd. Aandelen van bedrijven die (nog) geen winst maken hebben vooral in de eerste helft van dit jaar rake klappen gekregen. Snowflake groeit als kool, dat is het probleem niet. De afgelopen drie jaar is de omzet maar liefst twaalf keer zo groot geworden. Voor dit jaar wordt een wat minder uitbundige groei verwacht, ongeveer 60 à 70%. Maar dat is nog altijd een klinkend resultaat.

• Naar de investeerderspagina van de onderneming

Bovendien is de verwachte omzettoename absoluut gezien heel sterk. Dat het bedrijf geen winst maakt, komt vooral door de investeringen: vorig jaar gaf Snowflake maar liefst 99% van al het geld dat binnenkomt (de omzet) uit aan marketing, sales, onderzoek en ontwikkeling. Ter vergelijking: Microsoft spendeerde daar vorig boekjaar ongeveer 23% aan.

Snowflake zou over enkele jaren wel een behoorlijke winst kunnen maken. Als de omzet flink blijft groeien en er een rem komt te staan op de genoemde uitgaven, is een nettowinst van $0,5 of $1,0 mrd zeker mogelijk. Maar de marktwaarde van het bedrijf is nu al iets meer dan $50 mrd. Met de genoemde ‘mogelijke’ winst is de k/w van het aandeel Snowflake dan dus nog altijd 50 tot 100.

Dat is naar mijn smaak wat veel. Zeker als bedacht wordt dat de verwachting is dat Snowflake de komende jaren géén winst zal maken. Beleggers zijn kennelijk in dit geval bereid veel verder te kijken. Dat kan inderdaad een goede zet blijken. Maar het risico is behoorlijk groot, ook na de genoemde koersval.

Automatisering

Het voorbeeld van Snowflake is geen reden om aan verkoop van de iShares Automation & Robotics ETF te denken. Snowflake heeft in deze specifieke ETF een weging van maar 1,3%. Binnen de complete ETF-portefeuille is die positie uiteraard nog veel kleiner, nog geen duizendste van het geheel. Maar belangrijker is dat er in de iShares Automation & Robotics ETF ook heel wat winstgevende bedrijven zitten. Automatisering zal de komende jaren naar mijn mening eerder een grotere rol spelen dan een kleinere. Door corona (uitval van personeel) en de huidige personeelstekorten hebben veel bedrijven gezien dat investeren in soft- en hardware om taken van werknemers over te nemen een oplossing kan zijn. De benodigde technologie komt (onder andere) van bedrijven die in deze ETF zitten.

Niet elk bedrijf zal even sterk profiteren van de structurele automatiseringsbeweging. Sommige zullen misschien wel ten onder gaan. Maar het voordeel van ETF-beleggen is dat er genoeg verschillende aandelen in zitten om het verlies van de miskleunen op te kunnen vangen. Er zitten op dit moment 161 aandelen in. Als er dus tien of twintig op helemaal niets uitlopen, is dat vervelend, maar niet desastreus voor de ETF. Zeker als er een aantal aandelen bij zitten die juist een enorm succes blijken te zijn. Honderden procenten rendement over enige jaren is dan zeker niet uitgesloten. Dat maakt veel verlies goed.

Cash

Er zit iets meer dan 15% cash in de ETF-portefeuille. Dat is minder dan voorgaande jaren, maar lijkt misschien nog altijd veel. De reden van een dergelijk percentage is dat cash voor een buffer zorgt voor het geval de beurzen zware klappen krijgen. Zwaarder dan we dit jaar gezien hebben. Cash zorgt dan niet alleen voor een beter rendement (minder verlies) in slechte jaren, het geeft ook slagkracht op het moment dat er echte koopjes te vinden zijn. De dalingen van dit jaar zijn op indexniveau niet groot genoeg om de cash in te zetten. Bij specifieke sectoren en aandelen zijn de klappen misschien groter, maar voor de ETF-portefeuille gaat het meer om de bredere markt.

Keuzes werken

Al met al laat de portefeuille zien dat een aantal keuzes bij de indeling werken, in ieder geval op dit moment. De keuze om een flink deel in dividend-ETF’s te steken, relatief veel in Amerikaanse aandelen, en ook de redelijke hoeveelheid cash houden het verlies aardig binnen de perken. Als de beurs weer wat enthousiaster wordt, zullen dividendaandelen en vooral cash een relatieve hindernis zijn voor het rendement. Maar dat is niet erg. Het doel van de portefeuille is om op een gedegen manier vermogen op te bouwen. Daarbij moet het risico enigszins beperkt worden. Beleggers die voor een maximaal rendement gaan kunnen dat beter doen met een ander soort portefeuille.