Azerion | Winst in zicht voor de spelontwikkelaar
De omzetgroei van computerspelontwikkelaar Azerion bedroeg in het tweede kwartaal 97,2%, bijna net zo hoog als in de eerste drie maanden (107,5%). Voor het halfjaar betekent dit een omzetverdubbeling. De groei komt door overnames en door organische ontwikkeling. Hoeveel elk van deze twee aspecten precies bijdraagt aan de groei is niet bekendgemaakt.
De omzet van beide divisies (Platform en Premium Games) is met meer dan 90% toegenomen. Platform is de belangrijkste divisie, goed voor bijna 80% van de omzet.
Verlies
Wat lager op de halfjaarrekening zit een aantal pijnpunten. Het meest in het oog springende is een last van €107,1 mln die voortkomt uit de overgang van een SPAC naar het huidige aandeel. Het goede nieuws is dat dit geen cash-uitgave is, maar een boekhoudkundige post (zie kader).
Daarnaast zijn er nog andere kosten die samenhangen met de beursgang. Vooral door deze posten is het nettoverlies over de eerste helft van het jaar €134,1 mln. Zonder de kosten van de beursgang zou er mogelijk een kleine winst zijn overgebleven.
Verwachting
Het doel om dit jaar een omzet te halen van tenminste €450 mln is herhaald. Het vierde kwartaal is in de regel het beste van het jaar. Als het goed is zijn de kosten van de beursgang dan grotendeels achter de rug, waardoor hopelijk een nettowinst mogelijk is. Het zal niemand ontgaan zijn dat het huidige beurssentiment vrij negatief is. Voor aandelen als Azerion is dit nog een graadje erger, omdat het bedrijf op dit moment geen winst maakt. Daarom zouden zwarte cijfers een steun in de rug kunnen zijn voor het aandeel.
| Azerion | ||
| In € mln | 2023t | 2022t |
| Omzet | 585 | 450 |
| Nettowinst | 37,0 | -124,0 |
| Wpa (in €) | 0,30 | -1,00 |
Advies aandeel Azerion op ‘kopen’
Hoe de economie er de komende tijd gaat uitzien is moeilijk te zeggen, maar dat er bedreigingen zijn is duidelijk. Aan de andere kant biedt de markt waar Azerion actief is structureel perspectief. Het handhaven van de omzetdoelstelling wekt vertrouwen dat het bedrijf geen al te grote kleerscheuren zal oplopen de komende tijd. Op de langere termijn zou de winst moeten oplopen door omzetgroei, maar vooral ook verbeterende marges.
Voor volgend jaar schat ik een wpa in van €0,30, waarbij ik uitga van ongeveer 30% omzetgroei, hogere marges (schaalvoordeel) en geen grote afboekingen of bijzondere kosten. Het aandeel is naar mijn mening op de huidige koers niet duur. Het advies voor het aandeel Azerion blijft ‘kopen’.
Reguliere overnames worden geregeld in IFRS 3. De cijfers van Azerion worden zoveel mogelijk gepresenteerd volgens de IFRS 3-standaarden, maar een uitzondering is dat de overdracht van de bezittingen van de BV naar de NV valt onder IFRS 2. Het gevolg is dat er een afboeking gedaan moet worden die ten laste komt van de balanspost ‘ingehouden winst’.
Verder lezen?
Hildo Laman
Hildo Laman (1977) werkt sinds 2011 bij Beleggers Belangen. Na een studie Algemene Economie werkte hij zes jaar lang als market maker aan de Optiebeurs in Amsterdam. Een jaar voordat hij bij Beleggers Belangen aan de slag ging, begon Hildo met de financiële opleiding CFA, die hij in 2013 afrondde. Voor Beleggers Belangen schrijft Hildo over derivaten, valuta’s, grondstoffen, technologie (onder andere over ASML, het allereerste aandeel dat hij zelf ooit kocht, toen hij 16 was), mijnbouw, autofabrikanten en participatiemaatschappijen.