ECP | Gewilde winkelcentra leiden tot snelle huurstijgingen
Na de coronaklappen gaat het de huurders in de winkelcentra van Eurocommercial Properties inmiddels weer voor de wind. In het derde kwartaal stegen de winkelomzetten met 7,3% vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Daarmee liggen de omzetcijfers 7,7% boven het niveau in het derde kwartaal van 2019, voor het uitbreken van de pandemie. In alle vier markten van ECP is sprake van een sterke omzetgroei.
Ook het zwak presterende Woluwe-winkelcentrum in Brussel haakt aan bij de positieve trend: de omzet ligt 5,3% hoger dan voor corona en de bezoekersstromen zijn vrijwel volledig hersteld. Wel moest ECP hier huurdalingen van gemiddeld 2,2% accepteren bij het afsluiten van nieuwe contracten. Dit werd op groepsniveau ruimschoots gecompenseerd, met een huurstijging van 5,4% op 12-maandsbasis. In het derde kwartaal leverden nieuwe contracten zelfs een huurstijging op van 8,9%.
Samen met de hoge indexatie stegen de huren op vergelijkbare basis in het derde kwartaal met 4,1%. De leegstand bleef uiterst laag, op 1,5%. Over de eerste negen maanden steeg het directe beleggingsresultaat met 17,5% naar €92,7 mln. De rentelasten daalden licht, terwijl de corona-gerelateerde lasten wegvielen. Het nettoresultaat verbeterde van €50,7 mln naar €230,0 mln. Een positieve herwaardering van het vastgoed en uitstaande rentederivaten droegen hieraan bij.
Advies aandeel ECP op ‘kopen’
ECP herhaalt de winstverwachting voor heel 2022 van een direct resultaat per aandeel in een bandbreedte van €2,20-2,30. Ik taxeer €2,30 per aandeel (+5,5%) en raam het dividend op €1,72. Voor 2023 zit een groeiversnelling in het vat. De indexatie is gebaseerd op de inflatie en zal veel hoger uitkomen dan dit jaar, ondanks enige regulering in Frankrijk. Er is ook ruimte om de huren flink te verhogen, want dankzij goede winkelomzetten blijven de huren betaalbaar.
De balans blijft solide en rentestijgingen dekt ECP grotendeels af, zodat de financieringslasten voorlopig stabiel blijven. De cijfers onderstrepen eens te meer de kwaliteit van de vastgoedportefeuille. Bij een dividendrendement van 7,8% en een disagio van 44% handhaaf ik voor het aandeel ECP het koopadvies.
*Auteur heeft een positie in ECP
| Cijfers ECP in mln. € | Eerste negen maanden | 2022 | 2021 |
| Direct resultaat | 92,7 | 78,9 |
| Indirect resultaat | 137,3 | -28,2 |
| Totaal resultaat | 230,0 | 50,7 |
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.