Nu wel heel laag gewaardeerd, en goed gepositioneerd
Het Amerikaanse Wesco International zorgt ervoor dat altijd het juiste onderdeel op de juiste plaats ligt. De onderneming levert allerlei elektrische producten en neemt klanten het voorraad- en toeleveringsbeheer uit handen. De onderneming heeft 1,5 miljoen producten in het assortiment en doet zaken met meer dan 140.000 bedrijven in vijftig landen.
Het zwaartepunt van de activiteiten (88% concernomzet) ligt in Noord-Amerika, waar Wesco een marktaandeel heeft van circa 15%. Dat is deels te danken aan de overname van branchegenoot Anixter, die begin 2020 na een biedingsstrijd werd ingelijfd. De integratie liep echter flinke vertraging op door de coronapandemie, die ook veel operationele problemen veroorzaakte.
Sterke comeback
Dit jaar komt Wesco na een lastige periode weer heel sterk terug. In het derde kwartaal is de omzet met 15% gestegen naar $5,4 mrd. De aangepaste nettowinst schoot met 59% omhoog naar $250,2 mln. De trend dat veel Amerikaanse bedrijven toeleveringsketens inkorten en dicht bij huis willen produceren, speelt Wesco in de kaart.
De omzet kan de komende jaren met iets meer dan 5% groeien. De winstgroei pakt door schaal- en efficiencyvoordelen waarschijnlijk net iets hoger uit. Bovendien zet de onderneming in op groei door kleinere overnames. De schuldpositie van $4,6 mrd (2,7 maal de ebitda) laat weinig ruimte voor grote aankopen.
Aandeel Wesco aantrekkelijk gewaardeerd
De stijgende rente kan door de hoge schuld mogelijk een tegenwind vormen voor Wesco. Dat risico wordt weerspiegeld in een wel heel lage waardering. Het aandeel Wesco wordt verhandeld voor slechts 7,8 maal de verwachte winst. Met het oog op de leidende positie binnen een consoliderende markt – die ruimte biedt om in de toekomst de ebitda-marge van 8% duidelijk op te schroeven – zou die verhouding minstens op de 10 à 12 moeten liggen die gebruikelijk is bij sectorgenoten.
De stevige winstgroei in het lopende jaar, kleine overnames zoals de recente aankoop van Rahi Systems en de groeiende aandacht voor reshoring kunnen het aandeel Wesco meer in de schijnwerpers zetten. En daarom verdient Wesco een koopadvies.
| Kerngegevens Wesco | |
| ISIN | US95082P1057 |
| Beurs | NYSE |
| Beurswaarde | $6,34 mrd |
| Jaaromzet ’22 (t) | $21,2 mrd |
| Jaarwinst ’22 (t) | $820 mln |
| Wpa ’21 | $7,84 |
| Wpa ’22 (t) | $16,00 |
| Kw ’22 (t) | 7,8 |
| Dividend | – |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.